Человек на все рынки: из Лас-Вегаса на Уолл-стрит. Как я обыграл дилера и рынок - Эдвард О. Торп

Некоторые компании ограничивают права акционеров, вводя две или более категорий акций, дающих разные права голоса. Например, руководители компании могут иметь акции категории А, каждая из которых дает по десять голосов, а обычные акционеры – акции категории В, дающие по одному голосу. Как бы вам понравилось жить в стране, в которой у «своих» есть по десять избирательных голосов, а у «прочих» – только по одному? Следует отменить эту систему и ввести правило «одна акция – один голос». Еще одна проблема связана с тем, что сейчас организации, принимающие акции от их владельцев на сохранение, могут голосовать по доверенности тех акционеров, которые не голосуют сами. Такие голоса по доверенности обычно отдаются за сохранение существующего руководства и утверждение его решений. Нужно сделать так, чтобы учитывались только голоса, непосредственно поданные самими акционерами; так называемые голоса по доверенности учитывать не следует.

Эти две меры – демократические выборы и предоставление акционерам права ставить вопросы на голосование – позволили бы владельцам компаний, то есть их акционерам, контролировать зарплаты высшего руководства, так называемых представителей акционеров, и, по моему мнению, действовали бы гораздо более эффективно и точно, чем правила, устанавливаемые государством.

В годы, последовавшие за кризисом 2008–2009 годов, наша экономика постепенно восстанавливалась. Однако не было принято почти никаких мер по предотвращению повторения такого кризиса. Знаменитое предупреждение философа Джорджа Сантаяны гласит: «Кто не помнит своего прошлого, обречен пережить его вновь». Хотя общественные учреждения плохо умеют извлекать уроки из истории, на это вполне способны отдельные люди. Далее я расскажу кое о чем из того, чему смог научиться сам.

Завершая рассказ о своих странствиях по мирам точных наук, математики, азартных игр, хедж-фондов, финансов и инвестиций, я хотел бы поделиться некоторыми знаниями, которые я приобрел в этих путешествиях.

Самую важную роль в моей жизни сыграло образование. Математика привила мне привычку к логическим рассуждениям и умение понимать числа, таблицы, графики и вычисления. Физика, химия, астрономия и биология открыли мне чудеса нашего мира и научили строить модели и теории, описывающие и предсказывающие его поведение. Это помогло мне и в азартных играх, и в инвестировании.

Образование создает программное обеспечение человеческого мозга. Новорожденного можно уподобить компьютеру, в котором есть базовая операционная система и нет почти ничего, кроме нее. Когда мы учимся, мы последовательно добавляем в этот компьютер большие и малые программы – рисования лиц, езды на велосипеде, чтения или математического анализа. Эти программы мы используем, чтобы пробить себе дорогу в жизни. Значительную часть того, что я узнал, дали мне школы и учителя. Еще более ценным было самообразование, заниматься которым я научился с раннего детства. Эта привычка принесла свои плоды впоследствии, так как научиться побеждать в игре в блэкджек, создавать компьютеры для рулетки или организовывать хедж-фонды нельзя было ни на каких курсах.

Я выяснил, что большинство не понимает вероятностных вычислений, необходимых для анализа азартных игр или решения задач повседневной жизни. Это умение не требовалось для выживания человека в лесах и джунглях. Когда раздавалось львиное рычание, человек инстинктивно забирался на ближайшее дерево и лишь после этого думал, что ему делать дальше. В нынешней жизни у нас часто бывает время на размышления, расчеты и планирование, и в этой ситуации математика может помочь нам принимать решения. Например, «имеют ли смысл» ремни и подушки безопасности в автомобиле? Предположим, что установка в ста миллионах автомобилей дополнительного защитного оборудования стоимостью по 300 долларов, всего на 30 миллиардов, сокращает число смертей в автомобильных авариях на пять тысяч в год. Если такие автомобили с повышенным уровнем безопасности продолжают использоваться в течение десяти лет, получается, что спасение пятидесяти тысяч жизней обошлось нам в 30 миллиардов долларов, то есть по 600 тысяч за одну жизнь. Несмотря на несогласие многих представителей автомобильной промышленности, мы потратили эти деньги на спасение человеческих жизней.

Представим себе курильщика, выкуривающего по пачке сигарет в день. За сорок лет эта привычка сокращает его жизнь в среднем на семь лет. Каждая сигарета не только приближает его смерть на двенадцать минут, но и ухудшает здоровье, снижая тем самым качество оставшихся ему лет жизни. Кроме того, следует учесть стоимость для всех остальных членов общества, а именно, повышение затрат на медицинское обслуживание в последние годы его жизни, увеличение длительности отпусков по болезни во время его трудовой деятельности, а также негативное воздействие табачного дыма на окружающих. Однако речь может идти только о средних значениях. Одни курильщики не умирают от болезней, связанных с курением, другие умирают еще в молодости. Ситуация похожа на игру в рулетку. В среднем игрок проигрывает по 5 центов на каждой 1-долларовой ставке. Но это в среднем. Одни игроки быстро теряют все, а другие могут успешно играть на протяжении весьма долгого времени.

Один из важнейших вопросов, обсуждаемых сегодня в обществе, касается соотношения стоимости и выгод определенных процедур. Некоторые из таких вопросов вызывают сильный эмоциональный отклик. Например, что лучше: потратить 500 тысяч долларов на спасение жизни больного сверхустойчивой к медикаментам формой туберкулеза или купить на эту же сумму пятьдесят тысяч десятидолларовых доз вакцины от гриппа для школьников, которые спасут пятьдесят жизней? Принимать решения в таких ситуациях помогает нам статистическое мышление.

Я считаю, что основам теории вероятностей и статистики следует обучать детей с детского сада по выпускные классы и что научить правильно обдумывать такие вопросы можно, скажем, на примере анализа игр со случайным исходом – орлянки, костей или рулетки. Понимание того, почему казино обычно остаются в выигрыше, может помочь воздержаться от азартных игр и научить нас ограничивать проигрыши в соответствии с тем удовольствием, которое мы получаем от игры. Сейчас азартные игры в основном играют роль разрушительного налога на невежество, вытягивая деньги из тех, кто не может позволить себе проигрывать.

Большая часть того, чему я научился в сфере азартных игр, применима и к инвестированию. Многие не понимают, что такое риск, вознаграждение и неопределенность. Если бы они это понимали, их инвестиции могли бы приносить гораздо лучшие результаты. Например, много лет назад мое товарищество собственников жилья, стремясь обеспечить полную безопасность своих запасов оборотных средств, хранило их в тридцатидневных казначейских бумагах. Однако около одной пятой этих запасов ежегодно тратилось. Я предложил вложить одну пятую средств в казначейские бумаги, погашаемые в течение следующего года, еще одну пятую – в бумаги, погашаемые в текущем году, и так далее. Такая стратегия, широко известная под названием «лестничного метода», обычно оказывается выгодной, так как казначейские облигации с более длительным сроком погашения, как правило, приносят больший доход в связи с колебаниями цен в течение срока их действия. За последние восемьдесят три года среднегодовая доходность пятилетних облигаций была приблизительно на 1,8 % выше, чем у тридцатидневных. Казначей товарищества, профессиональный бухгалтер, сначала возражал против этой идеи, но потом согласился с ней и использовал ее с выгодой.