Инвестиции в инфраструктуру: Деньги, проекты, интересы. ГЧП, концессии, проектное финансирование - Альберт Еганян

В проектах ГЧП и инфраструктурных инвестиций по ряду причин есть проблема, связанная с тем, что в том числе и в силу значительной специфики такого рода проектов не очень активно проникают знания из смежных сфер. Специалисты из инфраструктуры слишком увлечены своим делом, а специалисты из неинфраструктурных отраслей, не зная особенностей таких проектов, не могут применить свои знания именно к инфраструктуре. Экспертов же, которые имеют взгляд с высоты птичьего полета на различные элементы проектов, крайне мало.

При структурировании проектов таких нюансов и проблем возникает бессчетное множество. Например, вопрос относительно контроля за денежными потоками проекта, за исполнением соответствующих обязательств, включая возможность пресечения финансовых злоупотреблений, – всегда один из самых спорных и дискуссионных. Какие только механизмы стороны не придумывают для взаимного блокирования подобных рисков! Но только некоторые используют конструкцию номинальных счетов или счетов эскроу, которые с недавних пор вполне применимы и к подобным проектам, и к тому же вполне могут быть синхронизированы с EPC(M) или подрядными договорами, рассмотренными выше.

Номинальный счет открывается его владельцу банком для совершения платежей денежными средствами, которые принадлежат не ему, а третьему лицу. Причем это третье лицо (фактический бенефициар) может при желании стать третьей стороной договора между банком и владельцем счета. Законодательство разводит понятия владельца денежных средств и владельца счета, дополнительно выставляя повышенные требования к обеспечению сохранности таких средств.

Номинальный счет представляет значительные возможности для бенефициара, которым может быть, например, публичная сторона или консорциум и его лидер, контролирующий все операции по проекту. Можно ограничивать перечень лиц, которым переводятся деньги, устанавливать триггеры на типы или содержания документов, которые лежат в основании платежей. Можно устанавливать и иные показатели, вплоть до наличия прямого согласия бенефициара на все или определенные типы финансовых операций, проводимых по такому счету.

Выходит, что для оптимизации финансовой структуры проекта или установления контроля (той или иной степени жесткости) бенефициаром такого счета может быть государство, или консорциум, или лидер консорциума, или финансовый спонсор проекта. Да кто угодно – это зависит от конструкции проекта и условий соглашений между разными сторонами.

Положим, владельцем счета является специальная компания, представляющая консорциум исполнителей, а бенефициаром – региональные власти (пусть наш проект будет региональным, хотя для данного примера особой разницы нет). Власти перечисляют какие-то средства на этот счет (капитальный грант, авансы, концессионную плату). Банк контролирует все денежные операции исполнителя, в том числе платежи исполнителям.

Некоторые операции могут быть «условно заблокированными». Положим, какая-то плата может быть направлена в сторону концессионера только после того, как банку будут предъявлены подтверждения того, что объект уже создан. Например, это могут быть подписанные акты КС-2, КС-3 или заключения стройконтроля, независимого инженера. Для пущей надежности можно совмещать одновременно несколько условий разблокирования средств. Главное – не слишком утяжелить конструкцию проекта.

Но если это не смущает, то можно пойти еще дальше и установить, что средства могут перечисляться только ранее согласованным с властями участникам консорциума. Банк можно обязать перед осуществлением платежей удостоверяться в том, что необходимые иные действия совершены. Например, размещены предварительные заказы на конструкции у производителей. Или по актам КС-2, КС-3 проверять исполнение и субподрядчиками.

На практике установлено, что конструкция номинального счета позволяет осуществлять контроль и жестко следить за финансовой дисциплиной как минимум до третьего и четвертого уровней субподрядчиков, а также поставщиков и производителей.

Причем конструкция номинального счета еще проще интегрируется в нестроительные проекты. Также в его рамках можно структурировать не только часть платежей, которая идет по вертикали вниз «государство – исполнитель – субподрядчики», но и в обратную сторону «потребитель – агент концессионера по сбору платы – лидер консорциума – государство». Кроме того, как мы видим, нет никаких ограничений на иные способы использования конструкции номинального счета. Полагаю, есть все шансы, что через несколько лет это станет общим местом в обычных государственных строительных подрядах.

Но не все банки готовы предоставлять сервис активного управления номинальным счетом. Хотя, учитывая размер инфраструктурных проектов, это иногда странно, если представить, какие средства будут по нему проходить. Возможно, ответ лежит на поверхности. В негосударственные банки за той услугой пока не привыкли ходить, хотя думаю, что это лишь вопрос времени, а государственные банки имеют более привлекательные предложения, чем встраиваться в инфраструктурный проект в таком ограниченном амплуа.

Зачастую переговоры, начинаемые с темы номинального счета, сводятся к операциям по аккредитивам. Разница между ними примерно такая же, как между персональным менеджером в VIP-отделении, который подстраивается под ваши нужды, и банковской сейфовой ячейкой, которая формально совместная, но ключи от нее только у одной из сторон.

Режим счета эскроу не подразумевает активных операций с ним. В большей степени это место хранения денежных средств, которые передаются бенефициару при наступлении тех или иных запрограммированных событий.

В итоге, несмотря на тягу сторон к необдуманному упрощению структуры проекта ГЧП в процессе обсуждения его условий, говоря об эскроу-счетах, стоит иметь в виду, что они могут быть и являются весьма эффективными при реализации проекта, но безусловно все-таки точечный инструмент. Он может быть весьма эффективен для подстраховки какого-то конкретного элемента отношений между сторонами, но не является динамическим элементом управления денежными потоками и финансовыми рисками. А вот, например, ситуацию, при которой через эскроу происходит оплата за какой-то актив, возникший в рамках реализации проекта, вполне можно себе представить, равно как и иное эпизодическое участие эскроу-элементов в рамках большого проекта.

C начала 2011 г. регионы увлеклись разработкой и принятием собственного законодательства о государственно-частном партнерстве. В определенный период мне даже показалось, что это какой-то административный вирус. Не было более или менее высокопоставленного регионального чиновника, который не поднимал бы в разговоре со мной этой темы.

При этом, судя по всему, это были исключительно статистические вопросы и очарование самим процессом, поскольку никакие опасения и сомнения в расчет не принимались. За 2011–2012 гг. более половины территорий обзавелось этими законами. По состоянию на 2015 г., по-моему, 69 регионов имеют такие законы. Но правда в том, что они по-прежнему остаются декоративными и никаких реальных проектов в соответствии с ними не стартует. А идея в общем-то не просто хорошая, но и весьма полезная. Просто никто толком не разбирался в том, как и почему это должно работать, какова последовательность действий и, собственно говоря, что такое «региональное ГЧП», развитию которого этот закон должен был способствовать.