Как фиксировать прибыль, ограничивать убытки и выигрывать от падения цен. Продажа и игра на понижение - Александр Элдер

Я планировал сформировать довольно крупную позицию в акции F и держать ее несколько лет до достижения целевого уровня $20, примерно на полпути к историческому максимуму. Поскольку эта перспектива была очень долгосрочной, в мои планы не входила погоня за краткосрочными ралли, включая и то, что наблюдалось в конце января. Я собирался ждать и наращивать позицию во время краткосрочных снижений.

Реализация этого плана продолжается и сегодня – я покупаю во время снижений, продаю часть позиции во время ралли и снова покупаю на снижениях. Я продаю более дорогие, недавно купленные акции, но сохраняю основную позицию из более старых и более дешевых акций. На рис. 6.7 показаны первые три этапа этой игры, а на рис. 6.8 – четвертый.

Эта долгосрочная позиция была открыта на основании двух факторов: идеи фундаментального аналитика и сильных технических сигналов. Успех процесса постоянной покупки и продажи зависит от умения слушать двигатель и продавать при появлении постороннего стука. Когда двигатель звучит нормально, я покупаю проданные акции вновь, но на более низком уровне. Основную позицию я не трогаю и рассчитываю держать ее долго.

Практически вся фундаментальная информация отражается в ценах акций. Я иногда в шутку говорю фундаментальным инвестиционным менеджерам, что они работают на меня. Когда они покупают или продают акции на основании своих исследований, появляются модели цен, которые может распознать технический аналитик. Для фундаментального анализа нужно знать как минимум, к какой отраслевой группе относится акция. Акции, как и люди, предпочитают двигаться группами. Хорошая идея – покупать акции из сильных групп и продавать в короткую акции из слабых групп.

Одна из проблем фундаментальной информации заключается в том, что она не течет на рынки непрерывным потоком, а выбрасывается порциями. При этом даже небольшая фундаментальная новость способна заставить акцию резко изменить характер движения. Чаще всего это происходит, когда компания публикует квартальный отчет о прибылях и убытках.

Прибыль компании очень важна, поскольку в долгосрочной перспективе именно она движет цену акции. Покупая акцию, вы платите за будущую прибыль и дивиденды. Поэтому многие аналитики, управляющие фондами и трейдеры пристально следят за прибылями интересующих их компаний.

Нужно иметь в виду, что отчет о прибылях и убытках редко становится неожиданностью для тех, кто внимательно следит за компанией. Во-первых, существует целая индустрия наблюдения за прибылью и ее прогнозирования. Профессионалы с большим опытом нередко дают правильные прогнозы. Те, кто платит за их исследования, обычно покупают и продают акции до публикации отчетов. Акции не так часто совершают резкие движения после появлении отчетов о прибылях и убытках, потому что умные быки уже купили, а умные медведи уже продали. Профессионалы достаточно точно знают, чего ожидать, и цена акций обычно отражает массовые ожидания относительно содержания отчета. Когда отчет попадает в программы новостей, сюрпризов уже не ждут.

Другая причина, по которой акции редко подпрыгивают после публикации отчета о прибылях и убытках, заключается в том, что содержание отчетов зачастую становится известным еще до официального опубликования. Я думаю, что объем инсайдерской торговли на фондовом рынке гораздо больше, чем кажется. Когда Комиссия по ценным бумагам и биржам ловит кого-нибудь и отправляет его в тюрьму за инсайдерскую торговлю, мы видим лишь верхушку айсберга – попался еще один алчный дурак. Скользкие типы, дающие друг другу советы в загородных клубах, могут греть руки на инсайдерской информации на протяжении всей своей карьеры. Я понял это, когда после приобщения к трейдингу познакомился с человеком, который был членом правления двух публичных компаний. Он хвастался сделками, совершенными на основе инсайдерской информации, которой делятся друг с другом топ-менеджеры. С той поры я весьма скептически отношусь к рыночным новостям. Они предназначены для масс, а не для «элиты».

Паскаль Виллен, бельгийский трейдер, в интервью, опубликованном в книге «Входы и выходы», высказался об инсайдерской торговле так: «Зверь меняет шерсть, но не характер. Я считаю, что инсайдерская торговля зависит от того, как управляют компанией, и характера бизнеса. В крупных контрактах много сторон, переговоры по ним длятся неделями, и велики шансы на утечку информации. Компания не может изменить свой стиль ведения бизнеса и методы управления – если информация утекала в прошлом, то она будет утекать и дальше. Поэтому я обычно просматриваю корпоративные новости за прошедший год, чтобы понять, не было ли раньше каких-либо сигналов перед значительным движением акции».

Те, кто скептически относятся к способности компаний хранить тайны, обычно держат позиции, длинные или короткие, независимо от публикации отчетов о прибылях и убытков (рис. 6.9 и 6.10). Они считают, что раз новости о прибылях уже известны рынкам и учтены ими, существующие тренды, скорее всего, продолжатся. Те же трейдеры, которые больше верят в систему, действуют более осторожно и закрывают позиции перед публикацией отчетов о прибылях и убытках.

Мой опыт показывает, что к эффекту отчетов о прибылях и убытках следует относиться скептически. Утечка информации, инсайдерская торговля и отчеты о прибылях и убытках появляются и уходят. Но иногда прогорают и скептики. Взгляните на рис. 6.11–6.13, где приведены графики RIMM (компания Research in Motion) с сильными сигналами короткой продажи перед публикацией отчета о прибылях и убытках.