Аналитическая фабрика. Как настроить финансовую аналитику под задачи бизнеса - Владимир Волнин

рейтингования приведен мной ниже (табл. 85). Как и в предыдущих матрицах, световым градиентом здесь выделены зоны риска с точки зрения влияния каждой товарной группы на финансовый результат.

Далее для каждой категории риска я даю краткую характеристику типов продуктов, к ней относящихся, и предлагаю варианты управленческих воздействий. Для удобства каждой категории дано условное название, ассоциативно связанное с набором качеств входящих в нее продуктов.

Представим результаты совмещения АВС– и HML-анализа для каждого из исследуемых продуктов (табл. 87).

Ранжирование продуктов по сводной категории и рейтингу позволило выделить продукты, являющиеся флагманами продаж, и продукты, требующие исключения из ассортимента (табл. 88).

3.6. «Дебют трех коней»: операционный (DOL), финансовый (DFL) и совокупный (DTL) рычаги, их влияние на эффективность работы компании

Показатели эффекта операционного и финансового рычагов уже давно и прочно вошли в область финансовой аналитики. Их расчет является важным дополнением к традиционной оценке эффективности работы компании с помощью показателей рентабельности или абсолютных показателей прибыли. Под операционным рычагом (Operating Leverage, OL) понимают долю постоянных затрат в совокупных затратах, которые несет компания в процессе своей основной деятельности. Этот показатель характеризует зависимость компании от постоянных затрат, включенных в себестоимость продукции, и является важной характеристикой ее делового риска.

Эффект операционного рычага (Degree of Operating Leverage, DOL) проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. Если доля постоянных затрат в себестоимости товаров и услуг значительна, компания имеет высокий уровень операционного рычага, а следовательно, и высокий уровень делового риска. Для такой компании даже небольшое изменение объема продаж может привести к существенному изменению прибыли. Иными словами, эффект операционного рычага показывает, на сколько процентов изменится прибыль от продаж в результате изменения объема продаж на 1 %. Математически его можно представить в виде следующего соотношения:

По сути, эффект операционного рычага – это коэффициент эластичности финансовых результатов работы компании. Аналогом операционного рычага служит ускорение. Чем выше ускорение, тем быстрее объект наращивает скорость, тем быстрее достигает поставленной цели. Аналогично чем выше операционный рычаг, тем быстрее компания имеет возможность наращивать прибыль.

Если аналитик не имеет в распоряжении данных, характеризующих финансовые результаты за предыдущий период, для определения эффекта операционного рычага можно использовать формулу:

Даже при наличии необходимой информации итоги расчетов по двум приведенным вариантам не дадут одинаковый результат. Поэтому, реализуя методику расчета или составляя методический документ, следует остановиться на каком-то одном из представленных вариантов, чтобы не допустить искажения результатов деятельности и последующих неверных решений. Вместе с тем закладываемый в интерпретацию показателя смысл одинаков для обоих вариантов.

Использование второго варианта расчета эффекта операционного рычага позволяет выделить целый ряд факторов, влияющих на его значение. В частности, становится очевидной его взаимосвязь со структурой затрат компании: высокое значение и рост постоянных затрат обусловливают снижение величины эффекта. Второй фактор, от которого она зависит, – объем продаж. Его рост положительно влияет на значение эффекта, приводя к увеличению последнего. Если предположить неизменность величины постоянных затрат и рассматривать поведение эффекта только в зависимости от изменения объема реализации, то становится очевидным, что обеспечение устойчивого роста объема реализации, по сути, не влияет на величину эффекта, которая будет стремиться к единице. Это объясняет, почему компании с низкой долей постоянных затрат более спокойно переживают кризисные явления, нежели компании, у которых доля этих затрат является значительной. При этом важно отметить, что чем ближе объем реализации находится к точке безубыточности, тем выше значение эффекта, поскольку базовое значение прибыли от продаж, по сути, близко к нулю. По мере возрастания объемов продаж величина эффекта будет убывать, поскольку каждый последующий процент прироста выручки будет обеспечивать все меньший процент прироста прибыли. Наконец, последний фактор – разница между ценой реализации продукции и ставкой переменных затрат на одно изделие. Добиваясь увеличения этой разницы (маржи) за счет роста цены, снижения затрат или обоих мер одновременно, компания может наращивать эффект операционного рычага. По своему экономическому смыслу влияние данного фактора на эффект аналогично влиянию объема реализации.

Таким образом, чем выше значение эффекта, тем быстрее растет прибыль компании. Однако это имеет положительное влияние только при условии стабильности продаж или их роста. Падение объемов продаж автоматически приводит к значительному падению прибыли и потенциальным убыткам. Именно в этом и проявляется экономический смысл делового риска. Подобные обстоятельства дают основание утверждать, что в период роста экономики страны или отрасли для компании выгоден высокий уровень эффекта; в периоды же кризисных явлений наиболее разумным является обеспечение таких условий работы компании, при которых значение эффекта будет невысоким. Высокий уровень эффекта операционного рычага характерен для фондоемких автоматизированных компаний с большими производственными мощностями и обслуживающей инфраструктурой. Для снижения своих деловых рисков таким компаниям необходимо оптимизировать структуру затрат (и это, пожалуй, единственное решение, которое следует из логики расчета величины эффекта операционного рычага). Наиболее действенным является перевод части постоянных затрат в разряд переменных, в частности: ввод сдельной формы оплаты труда взамен повременной, отказ от системы окладов или их существенное снижение для работников коммерческой службы с переходом на процент от продаж, перевод отдельных категорий работников на специальные налоговые режимы (например, в статус самозанятых), консервация неиспользуемых основных фондов, пересмотр условий арендных отношений, применение аутсорсинга, сокращение численности работников основного и вспомогательного производств при обеспечении роста производительности труда, внедрение энергосберегающих технологий.

Влияние эффекта операционного рычага на финансовую устойчивость компании проявляется также в его взаимосвязи с запасом финансовой прочности: чем слабее сила воздействия, т. е. чем ниже эффект, тем больше запас финансовой прочности (рис. 3.31).

Отраженная в логике расчета эффекта операционного рычага его связь с величиной постоянных и переменных затрат может быть использована аналитиком и при исследовании показателей рентабельности. Покажу это на примере рентабельности продаж:

Соответственно, чем выше величина постоянных затрат, тем ниже будет показатель рентабельности. Чем большую маржу между ценой реализации и ставкой переменных затрат на единицу обеспечивает компания, тем ниже будет показатель

и тем меньше он будет воздействовать на снижение рентабельности. Наконец, увеличение объемов реализации продукции при