Деньги без дураков. Почему инвестировать сложнее, чем кажется, и как это делать правильно - Александр Силаев

Парадокс, который трудно принять, на то он и парадокс: на коротком промежутке (месяц, год) сверхдоходность (сотни и тысячи процентов) чаще показывает слабый игрок. Но это правило. Серьезные люди все понимают и никогда не дадут ему в управление денег.

Давайте, чтобы никого не обидеть, возьму в качестве примерного профана себя. Это был еще бессознательный период инвестирования, не было трейдинга, не было биржевого счета, но потрясающие результаты уже были. Я начал с того, что заработал около 100 % за год. А потом столько же за следующий.

Это были 2005 и 2006 годы. Просто я купил паи ПИФов, а фондовый рынок в те годы сильно рос. А потом упал на 80 %, и молодой дурачок потерял все, что получил на халяву. А если бы я взял кредит и вложил в акции, то мог заработать и 500 %. Но таким дураком я не был даже тогда.

А вот другая история. 2014 год, когда акции немного упали, доллар сильно вырос к рублю, а я уже пришел в сознание. Мой робот на бирже совершает десятки сделок в день, тысячи за год. И те же 100 % прибыли на вложенный капитал. Мой знакомый при этом считает, что круче меня, там история, как у меня девять лет назад. «Жена сказала летом купить долларов на все деньги, у меня тоже 100 % прибыли и я, в отличие от тебя, не работал». Понятно, что это разная прибыль? Тому повезло, а он считает, что умный. У него никогда не будет такой доходности. Мне тоже повезло, впрочем. На следующий год на том счете было всего лишь +70 %, потом еще меньше. Могло и их не быть.

Если вы посвятите спекуляциям часть своей жизни, у вас будет смещение вероятности в вашу пользу, и все. То есть вы сядете за карточный стол, имея некое преимущество, но карта может прийти любая. Даже будучи за столом самым умным, вы можете проиграть. Это раз: спекулянт всегда может проиграть. Два: этому посвящают часть жизни.

Вернемся к нашим хвостам. Мы выяснили, что у профессионала и дилетанта разные представления о прекрасном. Новичок обычно ничего не понимает, правый хвост распределения вероятностей — его божество. Он пришел на рынок специально, чтобы поклоняться этому идолу. Как только кто-то показал толпе такой хвост, он может набрать сотни клиентов. Мы же помним, что серьезный человек не даст ему серьезных денег? Но с дилетантов набирается в совокупности даже больше. Договор управления обычно составлен так, что всегда обогатит управляющего независимо от хода игры. Отсюда вытекает стратегия: любой ценой показать хвост той длины, которая возбуждает толпу, для организации денежного потока. Ради этого можно слить десять депозитов, не жалко. На одиннадцатый поведется толпа и отобьет все издержки.

Со временем даже слабый трейдер может превратиться в сильного прохиндея. Это своего рода карьера. На всякий случай добавим, что здесь мы на стороне жертвы и пишем про этот фокус ради нее.

Повторимся, это важно.

Из общего принципа следует и правильная классификация.

Неэффективность рынка, в отличие от вашей неэффективности, — это хорошо. На идеально эффективном рынке нет преимуществ ни у кого. К счастью инвестора, реальный мир не идеален. Рынки постоянно стремятся к эффективности, но никогда не достигают ее на 100 %. Иначе на них не было бы игроков, которые могли бы заработать закономерно. Сидели бы и бесконечно делили бесконечно убывающий призовой фонд посредством случайных розыгрышей, как игроки в рулетку. И хотя основная часть участников торгов извлекает из них не больше пользы, чем из посещения казино, кто-то все-таки приходит не за игрой, а за добыванием неэффективности. Собственно, это и есть промысел трейдера, как и активного инвестора, впрочем. Кто-то добывает нефть, кто-то соболя, а трейдер добывает неэффективность.

Давайте повторим жестокую правду.

Могут говорить, что все дело в росте экономики, эффективности компании и т. д. Рост экономики позволяет сыграть на ничью. Если вы претендуете на то, чтобы унести с биржи только рост экономики, купите индекс или безрисковую ставку. Много не унесете, а с индексом еще и понервничаете. Если надо больше, то ваш источник прибыли — только дурак. Ладно, давайте скажем то же самое корректно: одни могут заработать не больше, чем потерять другие. Призовой фонд формируется только из проигранных ставок. Лучший способ откусить от фонда — понять, чьи ставки вы сгребете и почему.

Важно договориться о терминах. Если «трейдинг» — это «извлечение закономерной прибыли с рынка в серии однотипных сделок», то это профессия. Сложная. Часто основанная на навыках, полученных в иных профессиях. Большинство торгующих, судя по их результатам и представлениям, ею не владеют.

Но если трейдинг — это «торговля на финансовом рынке», то чаще всего это вредная привычка человека. Самый простой вариант — игромания. В сложном варианте — хобби типа алхимии: исследовательский инстинкт, ушедший не в то русло. «Еще немного, и будет философский камень». То, чего нет, можно искать годами, если поиск увлекателен. И лудомания, и алхимия отвечают инстинктам человека и активно поддерживаются индустрией.

В игре со средней нулевой доходностью выиграть может лишь участник сильнее среднего. Но само продолжение игры основано на когнитивной иллюзии, повторимся. Интенсивные торги возможны лишь потому, что средний участник считает себя компетентнее среднего участника.

Эта убежденность, во-первых, соответствует априорным установкам нормального человека. Например, большая часть водителей считает себя опытнее среднего, большая часть студентов — талантливее среднего и т. д. Во-вторых, она же продвигается на всех уровнях индустрии — биржей, брокерами, медиа, поставщиками программного обеспечения. При этом, по разным оценкам, не менее 80–95 % спекулятивных участников торгов, если им дать время, проигрывает. Чтобы меньшинство могло оставаться в игре годами, ротируемое большинство должно отдавать свои деньги. Там, где козыри те же, дураки должны быть свежи.

С дураками понятно, а что в этой игре козыри? Как правильно? Трейдинг — это совершение большой массы однотипных сделок, каждая из которых заключает в себе положительное матожидание. Его можно заранее смоделировать — раз. Протестировать на истории цен в специальной программе так, как было смоделировано, — два. И воплотить, как было протестировано, — три.

То есть это МТС — механическая торговая система. Все сделки по четким, формальным, заранее известным правилам, основанным на единой логике. Невозможно изменение правил в процессе торгов — «внезапно понял, что рынок развернется». Нельзя совершать сделки из разной логики, купив один раз, потому что «сигнал на пробой канала», другой, потому что «сильная новость», третий, потому что «хедж портфеля».