Уоррен Баффетт. Танцуя к богатству! - Кэрол Дж. Лумис

20 октября 2000 года

Джеффри Бернбаум

Хилари Клинтон и Уоррен Баффетт пожимают руки, в то время как инвесторы впервые делают ставку на закрытие акций Berkshire Hathaway выше $150 000 в этот день. 11 декабря 2007 г.

Журнал Fortune публикует свой список самых любимых широкой публикой компаний каждый год, и в этом – 2001-м – году наши редакторы взяли Berkshire (и Баффетта), которая находится на седьмой позиции в этом списке, и решили написать о ней и поместить на обложку. История и, может, прогнозы это оправдывают. Berkshire всегда была в первой десятке самых любимых компаний в течение пяти лет и до сих пор осталась, даже после того, как Fortune сделал из двух списков – среди США и «глобального» – только один мировой список начиная с 2008 года. За последние пятнадцать лет, с 1997 по 2012 год, Berkshire – единственная компания, которая всегда входила в первую десятку.

Баффетту очень нравится такое положение дел. То, что Berkshire занимает первые позиции в списках, составленных по количеству дохода, таких как Fortune 500 (где Berkshire входит в первую десятку), мало что значит для него. Прежде всего он ценит хорошую репутацию. В разговоре с журналистом Fortune в 2010 году о том, как бизнес зарабатывает доверие, он сказал: «Этого нельзя добиться за день, или за неделю, или за месяц. Вы делаете это по мельчайшей крупице каждый раз. Его можно легко разрушить, а вот строится оно очень медленно».

Несмотря на то что компания является постоянным объектом обожания, нельзя сказать, что у нее нет проблем с ведением бизнеса или с возможностями лучшего использования активов, и эта статья, «Машина ценностей», рассказывает о сложностях Berkshire с дочерней компанией в Мэне, Dexter Shoes. Естественно, Баффетт не предвидел проблем – он, на самом деле, с энтузиазмом относился к приобретению – и Berkshire купила компанию в 1993 году, заплатив цену в акциях в $419 миллионов. Но Баффетт сильно недооценил конкуренцию дешевой продукции зарубежных компаний, с которой столкнулась Dexter, и в ежегодном отчете 1999 года ему пришлось написать, что дела в компании идут не так уж хорошо. В 2000 году Berkshire вычеркнула $219 миллионов бухгалтерских нематериальных активов Dexter. На следующий год Баффетт признал поражение, согласившись, что:

1) не стоило покупать Dexter изначально;

2) особенно не стоило покупать ее за акции;

3) он откладывал решение проблем компании.

Менеджмент Dexter перевели в 2001 году в другую дочернюю компанию Berkshire по производству обуви, директора которой, Франк Руми и Джим Исслер, свертывали бизнес, закрывая заводы и сокращая рабочие места – до нескольких линий производства. К 2005 году название Dexter исчезло из ежегодного отчета Berkshire.

Сегодня Баффетт говорит о Dexter так: «Это определенно самое плохое мое приобретение – пока что».

Гарольд Элфонд, председатель совета директоров и владелец контрольного пакета акций Dexter, известный меценат до и после владения компанией, умер в 2007 году и оставил большую часть своего состояния фонду Гарольда Элфонда. Когда его завещание было исполнено, активы фонда увеличились в пять раз, до $500 миллионов (около 80 % этого – акции Berkshire). Фонд в основном жертвует в образование Мэна, на медицинские нужды и в развитие молодежи. Это еще один пример – хоть и немного парадоксальный – того, как состояние Berkshire уходит на благотворительные нужды.

Кэрол Лумис

Небольшой опрос, если вы не против: будьте любезны, опишите, чем занимается каждая компания из первой десятки списка «Самых любимых компаний»?

Большинство читателей запросто назовет область деятельности девяти из этих бриллиантов. Это бизнес мегамаркетов (WalMart), операции с ценными бумагами (Schwab), компьютерные чипы (Intel) и так далее. General Electric гораздо сложнее определить: это финансовые услуги, но также и телевизионная сеть, и электрическое оборудование, и авиационно-космическая империя, которая скоро будет включать и Honeywell. Но истинная загадка – под № 7, Berkshire Hathaway из Омахи. Возьмите твердый карандаш и напишите пятьсот слов о том, каким бизнесом занимается эта компания.

Большинство людей не сможет написать больше четырех: «Это компания Уоррена Баффетта». У поклонников Berkshire, которых целые вагоны, получится прояснить некоторые моменты: «Это необычная комбинация очень доходных действующих компаний – по большей части страхования, плюс просто сумасшедший набор других бизнесов – и исполнительного директора 70 лет, инвестирующего деньги компании и который по этой части уже давно считается лучшим в мире».

За тридцать шесть лет, на протяжении которых Баффетт управляет компанией, балансовая стоимость Berkshire за акцию – статистика показателей, которая лучше всего описывает успех страховой компании, – росла в среднем более чем на 23 % в год. Были за эти годы несколько неудач, очень убыточный 1999 год, но в 32 из 36 лет результаты Berkshire за акцию превосходили совокупный доход индекса S&P 500, часто с большим отрывом. Акции Berkshire, Баффетт даже и не помышляет дробить, он посылает поздравления друзьям на день рождения с подписью: «Живите долго и счастливо, пока не наступит дробление акций Berkshire» – показывают успех компании, и не только. За те же самые тридцать шесть лет цена возросла с примерно $12 за акцию до $71 тысячи, что отражает ежегодный прирост в 27 %.

Насколько бы ни были знаменательными эти показатели, даже многие из тех бизнесменов, которые голосовали за список «Самых любимых», не понимают механизм, стоящий за ценностным предложением Berkshire. Некоторые могут даже не осознавать тот факт, что голосуют за – боже! – страховую компанию. Но кое-что им определенно нравится: уже пятый год подряд Berkshire входит в первую десятку.

Теперь хотелось бы прервать этот рассказ, чтобы признаться: я тоже восхищаюсь компанией, а также являюсь вот уже многие годы другом Баффетта и постоянным редактором его ежегодного отчета (хотя он, определенно, сам писатель) и акционером Berkshire – вот уже несколько десятилетий. Мы с Баффеттом давно разговариваем о том, чтобы поработать над книгой о его бизнес-карьере – по сути, того, о чем уже немало было написано, но это пока только разговоры – и в результате у меня есть прекрасная возможность наблюдать, как он мыслит.

На данный момент мне известно, что у Berkshire выдался великолепный 2000 год, но по большому счету люди этого не понимают. Я говорю не об акциях, хотя именно на это и смотрит большинство сторонников Berkshire.

В то время как акции технических компаний взлетели до небес в начале года, акции Berkshire падали в цене. Она опустилась до отметки в $40,8 тысячи в марте, когда, по словам Баффетта: «Мы были в другом списке – самых любимых для игры на понижение». Потом акции опять поднялись до отметки в $71 тысячу, то есть от нижней точки получили заработок в 74 %.