Принципы экономики. Классическое руководство - Томас Соуэлл

Спекуляция

Большинство сделок на рынке связаны с покупкой существующих продуктов на основании их ценности для покупателя и цены, взимаемой продавцом. Однако некоторые сделки предполагают покупку вещей, которые еще не существуют или ценность которых еще предстоит определить (или и то и другое одновременно). Например, цена акций Amazon.com росла в течение нескольких лет, прежде чем интернет-компания получила свой первый доллар прибыли. Очевидно, люди предполагали, что либо она в итоге получит прибыль, либо держатели акций будут повышать их цену, так что первоначальный акционер сможет продать свои акции с прибылью независимо от того, получит ли прибыль сама Amazon.com. Компания была основана в 1994 году. После нескольких убыточных лет работы в 2001-м Amazon.com получила первую прибыль.

Еще один пример таких дорогостоящих предположений — нефтеразведка. Можно потратить миллионы долларов, прежде чем выяснится, есть ли вообще в этом месте нефть, не говоря уже о том, чтобы узнать, достаточно ли ее там для возмещения затрат.

Множество других вещей тоже покупают в надежде на будущие заработки, которые могут и не материализоваться: сценарии фильмов (которые, возможно, никогда не снимут), картины художников (которые, возможно, однажды прославятся) и иностранную валюту (которая со временем может вырасти в цене, а может и упасть). Спекуляцией как экономической деятельностью занимаются люди из всех слоев общества, но некоторые сделали это занятие своей профессией.

Одна из главных ролей такого профессионала — избавить других людей от необходимости спекулировать[83] в рамках своей обычной экономической деятельности, например в сельском хозяйстве, где нельзя предсказать ни погоду во время вегетационного периода, ни цены на момент сбора урожая. Иначе говоря, риск присущ всем аспектам человеческой жизни. Спекуляция — один из способов убедить некоторых людей взять на себя эти риски за определенную плату. Чтобы такая сделка состоялась, стоимость риска, передаваемого от того, кто изначально его нес, должна быть больше, чем его стоимость для того, кто соглашается взять его на себя. При этом стоимость для принимающего риск должна быть меньше установленной цены. Иными словами, такая передача должна снижать риск так, чтобы она была выгодна для обеих сторон. Причиной более низкой стоимости для спекулянта могут оказаться более хитроумные методы оценки рисков, наличие большого капитала, доступного для покрытия краткосрочных убытков, или тот факт, что количество и разнообразие рисков такого лица понижает для него общий риск. Никто не может гарантировать отсутствие убытков в конкретной спекулятивной сделке, но если со временем общая прибыль превышает убытки, то спекуляция вполне может быть жизнеспособным бизнесом.

Другая сторона сделки тоже должна извлечь выгоду из чистого снижения риска. Когда американский фермер, выращивающий пшеницу в Айдахо или Небраске, готовится к посевной, он понятия не имеет, какой будет цена на пшеницу в момент сбора урожая. Это зависит от других бесчисленных фермеров, причем не только в Соединенных Штатах, но и в России или Аргентине.

Если в России или Аргентине год будет неурожайным, то мировые цены на пшеницу взлетят по законам спроса и предложения, в результате чего американские фермеры смогут продавать свой урожай по высокой цене. Но если в России или Аргентине соберут рекордное количество зерна, то на мировом рынке окажется переизбыток пшеницы и излишки отправятся на дорогостоящее хранение. Это приведет к резкому снижению мировых цен на пшеницу, так что американскому фермеру мало что достанется; хорошо, если хотя бы удастся обойтись без убытков. Его семье придется жить на сбережения или брать где-то взаймы.

Чтобы избежать такой ситуации, фермер может заплатить профессиональному спекулянту, чтобы тот взял на себя риск, пока фермер будет заниматься сельским хозяйством. Специалист по спекулятивным сделкам подписывает договор на покупку или продажу товаров, которые появятся когда-нибудь в будущем, по заранее установленным ценам. Это перекладывает риски какой-либо деятельности с одного участника сделки (в нашем случае фермера) на другого, который фактически делает ставку на то, что сможет угадать будущие цены, и имеет достаточно финансовых ресурсов, чтобы благополучно пережить неизбежные неверные ставки и в итоге получить прибыль за счет верных ставок.

Спекулятивные сделки многие нередко отождествляют с азартными играми, хотя на самом деле они им противоположны. Суть азартных игр — будь то любая игра на основе случайности или сомнительное развлечение вроде русской рулетки — создание риска, которого в противном случае не существовало бы, ради получения выгоды или демонстрации мастерства и отсутствия страха. Экономическая спекуляция подразумевает борьбу с неотъемлемым риском так, чтобы минимизировать его и передать тому, кто лучше всего с ним справится.

Когда коммерсант предлагает купить пшеницу, которая еще не посеяна, это помогает фермеру ее выращивать, не мучаясь вопросом, какой будет рыночная цена на момент сбора урожая. Такой фьючерсный контракт заранее гарантирует продавцу определенную цену вне зависимости от того, какой она будет на рынке на момент поставки. Это отделяет сельское хозяйство от экономических спекуляций, позволяя разным людям заниматься своим делом. Используя свое знание рынка, а также экономический и статистический анализ, спекулянт пытается спрогнозировать будущую цену лучше фермера и предложить ему сделку, которую тот сочтет привлекательной альтернативой ожиданию цены на момент сбора урожая.

Хотя случаи, когда спекулянты получают прибыль от каждой сделки, — редкость, в долгосрочной перспективе они должны выйти в плюс, чтобы оставаться в бизнесе. Их прибыль зависит от выплачиваемой фермеру цены, которая в среднем будет ниже той, что установится при сборе урожая. Конечно же, фермер тоже это знает. Фактически он платит торговцу за принятие риска, так же как платит страховой компании. Как и в случае с другими продуктами и услугами, может возникнуть вопрос, а стоит ли оказанная услуга такой цены. Это каждый фермер должен решать для себя сам. Как каждый фермер конкурирует с другими фермерами, так и каждый спекулянт соперничает с конкурентами — хоть при заключении фьючерсных контрактов, хоть при продаже после сбора урожая.

С точки зрения экономики в целом именно конкуренция определяет, какими будут цена и, соответственно, прибыль специалиста по спекуляциям. Если она превысит величину, которая побудит инвесторов рисковать своими средствами в этой нестабильной отрасли, то в этот сегмент рынка будет поступать больше инвестиций до тех пор, пока конкуренция не снизит прибыль до уровня, который просто компенсирует затраты, усилия и риски.