Принципы проектного финансирования - Э. Р. Йескомб

Штат экспортно-кредитных агентств, задействованный в проектном финансировании, ограничен, и, следовательно, ряд агентств используют внешних финансовых консультантов в процессе оценки финансовых рисков проекта.

Как правило, экспортные кредиты, используемые в проектном финансировании, – это кредиты покупателям (то есть прямые кредиты, которые банк экспортера или непосредственно само экспортно-кредитное агентство предоставляют импортерам), а не кредиты поставщикам (то есть кредиты для импортеров, предоставляемые экспортерами, с финансированием банком экспортера или экспортно-кредитным агентством). Следовательно, формально говоря, экспортно-кредитные агентства взаимодействуют с экспортером или банком экспортера, а не с проектной компанией, хотя спонсоры наиболее значимых проектов обычно проводят собственные переговоры с экспортно-кредитными агентствами.

Экспортно-кредитные агентства оказывают финансовую поддержку экспорту (то есть предлагают финансирование по низким ставкам) двумя различными способами.

Прямое кредитование. Некоторые страны, такие как Соединенные Штаты Америки, Канада и Япония, имеют экспортно-импортные банки, которые могут кредитовать непосредственно проектную компанию, точно так же как это делает коммерческий банк частного сектора, но по более низкой фиксированной ставке.

Субсидии процентной ставки. Другие страны, такие как Франция (COFACE), Италия (SACE) и Великобритания (ЕCGD), полагаются на рынок коммерческих банковских услуг, чтобы профинансировать экспортные кредиты, но предоставляют субсидии процентной ставки. В результате экспортно-кредитное агентство заключает соглашение о процентном свопе с коммерческими банками (см. § 8.2.1), которое позволяет им предоставить проектной компании низкую фиксированную процентную ставку. (В некоторых странах поддержка процентной ставки обеспечивается иной организацией, чем поставщик страхования экспортного кредита, см. § 10.5.)

Точно так же кредитную поддержку экспорту (то есть принятие на себя политического и других рисков) экспортно-кредитные агентства могут оказывать двумя различными способами.

Прямое кредитование. Если экспортно-кредитное агентство обеспечивает прямое кредитование, то оно принимает кредитный риск по проекту целиком на основании акций, выпущенных для этого проекта, хотя в некоторых случаях необходимо представить гарантии коммерческого банка (например, для риска завершения работ).

Страхование кредитов. Другие экспортно-кредитные агентства страхуют или гарантируют кредиты, которые осуществлены коммерческими банками (то есть обеспечивают полное покрытие), или специфические риски, связанные с кредитом, например такие, как политические риски (то есть предоставляют возмещение расходов в связи с политическими рисками). Коммерческие банки заинтересованы в кредитах с покрытием экспортно-кредитного агентства, потому что их банковские регулирующие органы обычно позволяют им выделять меньше собственного капитала для поддержки таких займов.

В большинстве случаев, когда экспортно-кредитное агентство страхует кредиты, страховые платежи инициируются, только если покрытие рисков ведет к дефолту платежей проектной компанией (то есть это гарантии осуществления платежей, а не гарантии исполнения обязательств). Многие экспортно-кредитные агентства после этого не возмещают кредит коммерческим банкам немедленно, а покрывают его на основании первоначально согласованного графика выплат (вместе с процентными выплатами).

Сейчас некоторые страны, такие как Великобритания, пропагандируют отмену финансовой поддержки (то есть кредиты по низким ставкам или субсидии для процентных ставок) экспорту с целью ограничить деятельность экспортно-кредитных агентств по обеспечению «чистого покрытия» (то есть кредитного страхования экспорта, но с финансированием по рыночной процентной ставке).

Решение, принимаемое экспортно-кредитным агентством по обеспечению поддержки экспорта для отдельной страны, частично основывается на изучении кредитоспособности рассматриваемой страны, а также политических факторов.

Детализированные условия, на которых экспортно-кредитные агентства предоставляют поддержку для экспортных кредитов (это могут быть прямые займы, субсидии процентных ставок или страхование кредитов для заимодавцев), определяются международными соглашениями под эгидой Организации экономического сотрудничества и развития (Ogranization for Economic Co-operation and Development – OECD).

Соглашение Arrangement on Guidelines for Officially Supported Export Credits, касающееся руководящих принципов для экспортных кредитов от 1978 года, подписано Австралией, Канадой, Европейским союзом, Японией, Кореей, Новой Зеландией, Норвегией, Швейцарией и Соединенными Штатами Америки (то есть большинством крупных экспортеров). Это соглашение OECD Consensus гарантирует наличие действенного экспортно-кредитного рынка и стремится препятствовать конкуренции стран в предложении наиболее благоприятных условий финансирования для экспорта.

Конкуренция между экспортно-кредитными агентствами, следовательно, ограничивается имеющимися в наличии суммами кредитной поддержки (то есть какой величины риск они соглашаются принять для отдельного проекта в отдельной стране). Соглашение OECD Consensus не имеет юридической силы, но в некоторых регионах (например, на территории Евросоюза) его положения оказывают юридическое воздействие.

Основные положения соглашения OECD Consensus следующие.

• 85 % стоимости экспортного контракта может быть профинансировано на основании соглашения (сюда входят расходы, чтобы компенсировать местные издержки в стране проекта, но не более 15 %), таким образом, 15 % от стоимости контракта необходимо внести наличными средствами.

• Максимальный срок возврата платежа (от окончательной поставки, то есть с даты начала коммерческой эксплуатации в большинстве случаев проектного финансирования) составляет восемь с половиной лет для стран первой категории (валовый национальный продукт свыше 5455 долларов США, по данным Всемирного банка за 1997 год) и десять лет для стран второй категории (все остальные страны). Вполне вероятно, что большинство случаев привлечения проектного финансирования с экспортными кредитами будут приходиться на страны второй категории; существует специальный режим для электростанций, при котором срок финансирования может быть увеличен до 12 лет.

• Возврат суммы кредита должен быть осуществлен путем внесения равных сумм не реже чем раз в полгода начиная с даты проведения теста производственных параметров проекта в соответствии с ЕРС-контрактом. Временная договоренность, первоначально принятая в1998 году, позволяет больше гибкости при проектном финансировании; условия и расписание выплат могут отличаться от изложенного выше при условии, что:

или