Финансовая отчетность для руководителей и начинающих специалистов - Алексей Герасименко

Менеджерам надо знать все нюансы составления финансовой отчетности, чтобы видеть, какое влияние их решения будут иметь на финансовые результаты «родной» компании и курс ее акций. В жизни вы можете использовать эти знания, чтобы ответить на такие вопросы, как:

• сколько денег вы готовы заплатить за акцию компании;

• готовы ли вы дать кредит компании, на какой срок и под какой процент;

• как изменится цена акций при слиянии двух компаний;

• как вы оцениваете работу менеджеров компании в прошедшем периоде?

Изучая финансовую отчетность, вы сможете понять, каково реальное положение дел в компании. Как же вы будете это делать? Скорее всего, с помощью финансового анализа отчетности. Что он включает? Как правило, он основан на изучении некоторых моментов:

• изменение цифр отчетности компании во времени (например, от года к году);

• сравнение работы компании с достижениями конкурентов – такое сравнение еще называют бенчмаркингом (benchmarking).

Чаще всего при этом вы будете использовать коэффициенты. Коэффициенты удобны тем, что они позволяют уйти от абсолютных цифр. В самом деле, как сравнить работу компании с оборотом 100 млн руб. с работой компании, имеющей оборот 1 млрд руб.? Все цифры будут разными – выручка, прибыль, строчки активов и обязательств. Тут на помощь и приходят коэффициенты, которые помогают привести две компании к одному знаменателю. Их мы и будем рассматривать.

Существует огромное количество разнообразных финансовых коэффициентов. Здесь мы рассмотрим только основные, т. е. те, которые вы чаще всего встретите на практике. Поможет нам в этом финансовая отчетность по МСФО за 2007 г. сети супермаркетов «Седьмой континент»:

С течением времени из всего огромного количества возможных вариантов получения коэффициентов (грубо говоря, деления одних строчек финансовой отчетности на другие) было выделено несколько стандартных коэффициентов, которые получили наибольшее распространение. Эти коэффициенты можно условно разбить на несколько категорий:

• коэффициенты рентабельности (прибыльности);

• коэффициенты, показывающие эффективность управления активами и оборотным капиталом компании;

• коэффициенты, показывающие состояние ликвидности компании (ее способность расплатиться деньгами по своим текущим обязательствам);

• коэффициенты структуры капитала, показывающие платежеспособность компании (ее способность расплатиться по своим обязательствам в принципе);

• мультипликаторы (коэффициенты, показывающие «справедливость» текущей стоимости акций компании).

Давайте рассмотрим отдельно каждую группу коэффициентов и выясним, зачем они нужны.

Обычно первое, на что обращают внимание при анализе работы компании, – это ее рентабельность (прибыльность – profitability). Обычно рентабельность выражается в процентах:

Для «Седьмого континента» рентабельность по чистой прибыли за 2007 г. составит:

Рентабельность по чистой прибыли за 2006 г. составляла 7,1 %, т. е. в 2007 г. рентабельность компании по чистой прибыли выросла. Однако часто показатели чистой прибыли искажены. Например, если мы посмотрим на P&L «Седьмого континента», то увидим в нем доходы и расходы от банковской и прочей деятельности. Очевидно, что для ритейлера (розничного торговца) эти доходы не отражают основного бизнеса, поэтому часто в качестве показателей рентабельности при анализе рассматривают рентабельность по «очищенным» показателям, таким, например, как операционная прибыль[11] (operating margin). Рентабельность «Седьмого континента» по операционной деятельности за вычетом доходов/расходов от банковской деятельности составляет 8,9 % в 2007 г. и 8,5 % в 2006 г. (посчитайте сами). Рост есть, но он меньше роста рентабельности по чистой прибыли.

Часто еще рассматривают показатель валовой рентабельности (gross margin) компании (формула та же, но в числителе – показатель валовой прибыли). У «Седьмого континента» в 2007 г. показатель валовой рентабельности вырос до 31,3 % (с 31,1 % в 2006 г.). Чем интересна валовая рентабельность? Дело в том, что в состав себестоимости входят только те расходы бизнеса, без которых компания совсем не сможет существовать. Рост валовой рентабельности обычно означает, что компания стала более эффективно управлять своими основными процессами. Справедливости ради надо сказать, что рост валовой рентабельности может означать и то, что у компании просто подешевело сырье или сильно выросла цена на основной продукт. Например, у производителей угля в России в 2007 г. издержки на добычу угля выросли на несколько процентов, а рыночная цена угля выросла в несколько раз. Соответственно, выросла и валовая рентабельность. У «Седьмого континента» ситуация иная – тут высококонкурентный рынок, и себестоимость товаров по отношению к цене сильно не меняется, если только компания не меняет свою ценовую политику. В розничной торговле валовая рентабельность приблизительно равна торговой наценке.