Финансовый менеджмент и управленческий учет для руководителей и бизнесменов - Эдди МакЛейни

Предложения о продаже и публичное размещение

При предложении о продаже публичная компания с ограниченной ответственностью продает новый выпуск акций финансовому институту, который называется эмиссионным домом. Однако продать эмиссионному дому можно и акции, которые уже были выпущены. В этом случае существующие акционеры соглашаются продать свои акции полностью или частично эмиссионному дому. Последний, в свою очередь, продает акции, купленные им у компании или у акционеров, широкой публике. Эмиссионный дом публикует проспект эмиссии с данными о компании и предлагаемых к продаже акциях и приглашает инвесторов подписаться на эти акции. Преимущество такого вида эмиссии для компании состоит в том, что она точно знает, сколько получит от продажи акций.

При публичном размещении компания напрямую обращается к публике с предложением купить ее акции. Обычно для этого она помещает объявление в газете. И снова акции могут быть либо новыми, либо уже находящимися в обращении. Результат и предложения о продаже, и публичного размещения – увеличение количества акционеров компании.

Размещение путем тендера

При выпуске акций компания или эмиссионный дом обычно устанавливает на них цену. Однако иногда это бывает нелегко, особенно если рынок волатилен или если компания обладает уникальными особенностями. Один из способов решения этой проблемы – размещение путем тендера. В этом случае цену акций определяют сами инвесторы. Хотя компания (или эмиссионный дом) может опубликовать резервированную цену, чтобы дать инвесторам какой-то ориентир, каждый инвестор сам определяет, сколько акций он готов купить и по какой цене. После получения заявок от инвесторов определяется цена, по которой акции могут быть проданы (так называемая цена исполнения). Акции получают те инвесторы, которые предложили цену не ниже цены исполнения; заявки тех, кто предложил более низкую цену, отклоняют. Обратите внимание на то, что все акции продаются по одной и той же цене независимо от цены, предложенной отдельными инвесторами.

У инвесторов этот вид размещения не пользуется популярностью, а потому его использование ограниченно.

Частное размещение

При частном размещении широкой публике акции не предлагают. Вместо этого акции «размещают» среди определенных инвесторов, таких как крупные финансовые институты. Это позволяет компании быстро и сравнительно недорого привлечь капитал, так как она может сэкономить на рекламе и оплате услуг юристов. Однако в результате право собственности на компанию может оказаться в руках нескольких акционеров. Обычно этот вид эмиссии выбирают незарегистрированные на бирже компании, которые хотят привлечь сравнительно небольшой капитал.

Во вставке «Реальная практика 11.11» показано, как Aviva plc, страховая компания, использует размещение акций для привлечения финансирования.

Бонусные выпуски

Как мы знаем из главы 4, бонусный выпуск акций не является средством привлечения финансирования. Это просто перевод части собственного капитала (резервов) в другую форму (в обыкновенные акции). В результате такой операции перехода денежных средств из рук в руки не происходит, она не приносит выгоды ни компании, ни акционерам.

Выше мы рассмотрели различные формы долгосрочного капитала, доступные компании. В этом разделе мы коснемся той роли, которую играет фондовая биржа в обеспечении финансирования компаний. Фондовая биржа действует как первичный и вторичный рынок капитала для компаний. Как первичный рынок она помогает компаниям привлекать новый капитал. Как вторичный рынок она помогает инвесторам продавать ценные бумаги (включая акции и облигации). Это рынок «подержанных товаров», на котором можно купить и продать уже выпущенные акции и облигации.

Чтобы размещать акции и облигации через фондовую биржу, компания должна иметь на ней регистрацию, или листинг. Для получения листинга компания должна соответствовать довольно строгим требованиям, касающимся размера, истории прибыльной деятельности, раскрытия информации и т. д.

Выпуски акций, размещаемые впервые вышедшими на биржу компаниями, называют первоначальными публичными предложениями (initial public offering – IPO). Компании, акции которых уже обращаются на бирже, размещают новые выпуски акций, когда хотят привлечь дополнительный капитал инвесторов.

Во вставке «Реальная практика 11.12» приведен пример крупного первоначального публичного предложения на Лондонской фондовой бирже, осуществленного Aer Lingus Group plc, ирландской авиакомпанией.

Во вставке «Реальная практика 11.13» объясняется, почему новые выпуски не всегда являются хорошим вложением средств.