Финансовый менеджмент и управленческий учет для руководителей и бизнесменов - Эдди МакЛейни

Для компании, выпускающей варранты, они являются источником средств (выручка от продажи). Варранты могут также быть стимулом, помогающим обеспечить успех выпуска другого инструмента, являющегося источником средств (облигаций).

Варранты на акции, выпускаемые вместе с облигациями, могут быть отрывными, т. е. их можно продать отдельно от долгового обязательства. Варранты компаний, акции которых обращаются на фондовых биржах, сами нередко являются биржевым инструментом, обращающимся на своем рынке.

Возможно, стоит упомянуть о том, что если владельцы конвертируемых облигаций и владельцы варрантов решат реализовать свое право на конверсию, то они окажутся в разном положении. Первые станут владельцами обыкновенных акций компании в результате обмена на них облигаций и перестанут быть кредиторами. А вторые станут держателями обыкновенных акций компании, уплатив за них деньги. Если у них при этом были еще и облигации, то исполнение варрантов не влияет на их позицию как кредиторов.

И конвертируемые облигации, и варранты являются примерами финансовых деривативов. Это вид финансовых инструментов, в основе которых лежат долевые или долговые инструменты, инвесторы могут использовать для повышения доходности или снижения риска.

Ипотека

Ипотека – это разновидность кредита, который обеспечивается активами, обычно землей. Финансовые институты, например банки, страховые компании и пенсионные фонды, нередко с готовностью финансируют компании на этой основе. Ипотека может быть долгосрочной (20 лет и более).

Ограничительные условия договора о предоставлении займа

Кредиторы нередко налагают обязательства и ограничения на заемщиков, которые направлены на защиту кредита. Ограничительные условия (ковенанты) обычно являются частью соглашения о предоставлении займа и могут касаться:

• финансовой отчетности. Кредитор может потребовать регулярного предоставления финансовой отчетности заемщика;

• других займов. Кредитор может потребовать, чтобы компания брала займы из других источников только с его разрешения;

• дивидендных выплат. Кредитор может потребовать ограничения размера дивидендов на период действия договора о предоставлении займа;

• ликвидности. Кредитор может потребовать, чтобы в период действия договора о предоставлении займа компания поддерживала определенный уровень ликвидности. Обычно кредитор требует поддерживать коэффициент текущей ликвидности на определенном и более высоком уровне.

Любое нарушение ограничительных условий может иметь для компании серьезные последствия. В случае их существенного нарушения кредитор вправе потребовать немедленного погашения долга.

Во вставке «Реальная практика 11.5» описан случай обвинения известной британской компании в нарушении ковенантов, установленных кредиторами.

Кроме того, выпущенные привилегированные акции составляют часть постоянного собственного капитала компании. Если их выкупают, то по закону их необходимо возместить или путем новой эмиссии акций, или путем перевода средств из резервов, чтобы капитал компании остался неизменным. А заемный капитал не считается частью постоянно поддерживаемого капитала компании, поэтому закон не требует его возмещения после погашения задолженности.

Финансовая аренда и соглашения о продаже с обратной арендой

Когда у компании возникает потребность в определенных активах (например, в каком-то оборудовании), она может договориться с другой компанией (обычно с банком), чтобы та купила их и затем сдала ей в аренду. Компания, которая владеет активами и сдает их в аренду, называется арендодателем. Компания, которая использует эти активы, называется арендатором.

Финансовая аренда (лизинг), как называется подобное соглашение, является, по сути, формой кредитования. Это так потому, что если бы арендатор привлек заем и использовал его для приобретения актива, то результат был бы тем же. Арендатор использовал бы актив, но имел бы финансовые обязательства перед кредитором – практически в таком же положении он находится и по соглашению о финансовой аренде.