Новые финансы: блокчейн, DeFi, Web3 и криптовалюты - Пётр Юрьевич Левашов

и способствовать долгосрочному успеху и повышению стоимости цифрового актива.

Модели запуска токенов: ICO, IEO и IDO

При выпуске нового токена могут применяться различные формы привлечения средств, распространения токенов и создания начальной ликвидности рынка. В этом разделе мы рассмотрим три популярные модели запуска токенов: первичные предложения монет (ICO), первичные биржевые предложения (IEO) и первичные предложения на DEX (IDO).

ICO – это модель краудфандинга, при которой проект собирает средства путем продажи части своих токенов ранним инвесторам в обмен на криптовалюты (например, BTC или ETH). ICO приобрели значительную популярность во время криптовалютного бума 2017–2018 годов, но столкнулись с пристальным вниманием со стороны регулирующих органов из-за отсутствия защиты инвесторов и распространения мошенников. Несмотря на проблемы, ICO остается жизнеспособным методом привлечения средств при соблюдении нормативных требований и обеспечении прозрачности.

Плюсы:

• глобальный охват;

• низкий порог вхождения;

• потенциально высокий уровень дохода для ранних инвесторов в случае успеха проекта.

Минусы:

• регуляторные риски и проблемы соблюдения нормативных требований;

• широкая распространенность афер и мошеннических проектов;

• потенциал для манипулирования рынком и ценами.

Первичное биржевое предложение (IEO) – это продажа токенов, проводимая на централизованной криптовалютной бирже от имени проекта. Биржа выступает в качестве посредника, управляя торгами токенов и проводя проверку проекта на благонадежность. В обмен на свои услуги биржа обычно взимает плату и может потребовать от проекта разместить на ней свой токен.

Плюсы:

• высокое доверие благодаря проверке на бирже;

• доступ к существующей базе пользователей биржи, что повышает узнаваемость токена и его потенциальное принятие;

• упрощенный процесс привлечения средств, когда биржа берет на себя многие технические и нормативные аспекты.

Минусы:

• зависимость от централизованной биржи, потенциально противоречащая децентрализованной этике проекта;

• расходы, связанные с листинговыми сборами и требованиями биржи;

• низкий охват, поскольку IEO могут быть ограничены пользователями конкретной биржи.

IDO – это продажа токенов, проводимая на децентрализованной бирже (DEX), обычно через пул ликвидности, где инвесторы обменивают свои криптовалюты на новый токен. IDO набирают популярность, поскольку они предлагают более децентрализованный подход к запуску токенов в растущей экосистеме DeFi.

Плюсы:

• децентрализованная и не требующая разрешения, позволяющая проектам проводить продажу токенов, не полагаясь на централизованный орган;

• доступ к базе пользователей DEX и более широкой экосистеме DeFi;

• мгновенная ликвидность и торговля токенами после листинга.

Минусы:

• более высокий риск мошенничества и некачественных проектов, так как по сравнению с IEO осуществляется меньше проверок;

• потенциально более низкая видимость и маркетинговая поддержка по сравнению с размещением на централизованных биржах;

• требует от инвесторов более подробного изучения платформ DeFi и DEX.

При выборе модели запуска токенов проекты должны учитывать такие факторы, как соответствие нормативным требованиям, целевая аудитория и цель сбора средств. Каждая модель имеет свои плюсы и минусы, и наиболее подходящий подход будет зависеть от конкретных требований проекта.

Юридические и нормативные аспекты разработки токенов

По мере развития криптовалютного рынка вопросы юридического характера становятся все более актуальными для проектов, разрабатывающих и выпускающих токены. Во многих странах регулирующие органы начали тщательно изучать цифровые активы и лежащие в их основе технологии. Для обеспечения долгосрочного успеха токена крайне важно понимать и соблюдать применимые нормативные акты.

Одним из наиболее важных правовых аспектов при разработке токенов является их классификация. Регулирующие органы часто классифицируют токены как токены полезности, безопасности или платежные токены, каждый из которых имеет свои нормативные последствия. Понимание того, как токен будет классифицирован, может помочь проектам сориентироваться в соответствующих юридических требованиях.

Токены полезности (утилитарные) предоставляют пользователям доступ к продукту или услуге в рамках платформы. К ним обычно предъявляется меньше нормативных требований, поскольку они не считаются финансовыми инструментами.

Токены безопасности (инвестиционные) представляют собой инвестиции в проект с расчетом на получение прибыли за счет усилий других. На данный тип токенов распространяются правила регулирования ценных бумаг, включая требования по регистрации, раскрытию информации и постоянной отчетности.

Платежные токены предназначены для использования в качестве средства оплаты товаров и услуг. На эти токены могут распространяться финансовые правила, включая требования AML и KYC.

Разработчики проектов должны знать местные требования к выпуску токенов и обеспечивать соблюдение соответствующих законов и нормативных актов. Сюда входит получение необходимых лицензий, соблюдение принципов KYC/AML и выполнение обязательств по отчетности. Правовой ландшафт криптовалют существенно различается в разных странах, и создателям, возможно, придется учитывать последствия привлечения инвесторов из разных юрисдикций.

При оценке проектов токенов регулирующие органы часто уделяют особое внимание защите инвесторов. Обеспечение прозрачности, предоставление точной и своевременной информации и управление потенциальными конфликтами интересов имеют решающее значение для возникновения доверия и удовлетворения ожиданий регулирующих органов.

Выпуск токенов и операции с ними влекут и налоговые последствия как для самого проекта, так и для его инвесторов. Знание налогового режима в соответствующих государствах необходимо для того, чтобы избежать проблем с законом.

Токен-проекты должны обеспечивать сохранность данных и соблюдать такие правила конфиденциальности, как «Общий регламент по защите данных» в Европейском союзе (ЕС). Внедрение надежных мер кибербезопасности для защиты пользовательских данных и средств имеет решающее значение для соблюдения нормативных требований и укрепления доверия со стороны пользователей.

Проектам, разрабатывающим и выпускающим токены, настоятельно рекомендуется привлекать юристов, имеющих опыт работы с криптовалютой и блокчейном. Эксперты помогут сориентироваться в сложном правовом поле, обеспечить соответствие требованиям и минимизировать потенциальные риски.

Управление с помощью токенов и децентрализованное принятие решений

Управление токенами относится к механизмам, с помощью которых держатели токенов могут участвовать в процессе выработки решений по проекту или протоколу. Децентрализованное принятие решений дает «акционерам» возможность влиять на курс проекта, согласовывать интересы различных сторон и способствовать долгосрочной устойчивости.

DAO – это организации, которые управляются их членами с помощью набора правил, введенных в действие на блокчейне. Они облегчают децентрализованное принятие решений, позволяя держателям токенов вносить предложения, обсуждать и голосовать по различным вопросам, включая обновление протокола, новые функции или распределение финансирования. DAO помогают создать более демократичную и прозрачную структуру управления, снижая риск централизации и потенциального конфликта интересов.

Токены управления – это тип цифрового актива, который предоставляет владельцам право участвовать в управлении проектом или протоколом. Владея ими и оставляя их в залог, пользователи могут голосовать по предложениям, предлагать новые идеи и будущее проекта. Популярными примерами являются Maker (MKR), Compound (COMP) и Uniswap (UNI).

В зависимости от проекта в нем могут использоваться различные механизмы голосования для содействия децентрализованному принятию решений:

• один токен, один голос – каждый токен управления представляет собой один голос, и общее количество токенов у пользователя определяет его влияние на голосование;

• квадратичное голосование – данный метод позволяет участникам распределять несколько голосов на одно предложение, при этом стоимость каждого дополнительного голоса возрастает квадратично. Квадратичное голосование направлено на то, чтобы сбалансировать влияние крупных и мелких держателей токенов;

• делегированное голосование – владельцы токенов могут делегировать свое право голоса доверенному лицу, например эксперту или лидеру сообщества, который будет голосовать от их имени.

Системы управления токенами обычно предполагают структурированный процесс подачи, обсуждения и голосования по предложениям:

• подача предложений – держатели токенов могут вносить предложения для рассмотрения сообществом. В некоторых проектах для этого может потребоваться минимальное количество токенов или залог;

• обсуждение и доработка – перед голосованием участники обсуждают проект, высказывают свои замечания и предлагают улучшения. Данный процесс поощряет сотрудничество и помогает доработать предложение, чтобы оно в полной мере соответствовало интересам сообщества;

• период голосования – после окончательного утверждения предложения начинается период голосования, в течение которого держатели токенов могут отдать свой голос. Продолжительность голосования может варьироваться в зависимости от проекта;

• требования к кворуму и большинству голосов – для обеспечения адекватного распределения и консенсуса проекты могут устанавливать требования к кворуму и большинству голосов для утверждения предложения. Кворум – это минимальное количество голосов, необходимое для того, чтобы предложение считалось действительным, а требование большинства – это процент голосов, необходимых для утверждения;

• прозрачность и подотчетность – децентрализованное принятие решений способствует повышению прозрачности и подотчетности проектов. Делая процесс и результаты голосования общедоступными, держатели токенов могут следить