Множественные источники дохода - Роберт Г. Аллен

Все извлекли выгоду. Церковь получила больше, чем если бы поручила риелтору продать свою собственность. Мой партнер удвоил свои деньги. А я вместо скромных комиссионных получил 30 тысяч долларов в награду за то, что взял на себя риск и хлопоты по осуществлению сделки. Таким было мое первое знакомство с опционами.

Когда речь идет о фондовой бирже, принцип, лежащий в основе опционных сделок, тот же. Владельцы акций желают продать опцион на свои акции по определенной цене. Продавец опциона получает немедленный доход в виде выручки от продажи, а покупатель опциона получает право, не вменяемое ему в обязанность, купить эти акции по определенному курсу до истечения условленного срока. Если курс акций повысится в достаточной степени, человек, купивший опцион, может заработать. Если же этого не происходит до истечения какого-то условленного срока, опцион сгорает и покупатель теряет свои деньги.

Кажется рискованным – так оно и есть. Но, как и в приведенном выше примере с недвижимостью, если вы умеете играть в карты, то можете выиграть… и крупно выиграть.

Чтобы вы получили представление о том, как это все работает, давайте представим, что вы давно работаете в компании XYZ. Следуя пенсионному плану компании, вы накопили в счет своей будущей персональной пенсии 1000 акций компании за все годы своей работы. Нынешняя цена за акцию составляет 6 долларов, и, таким образом, стоимость вашего портфеля равняется 6 тысячам долларов. Каждый месяц вы приобретали акции, не облагаемые налогом, и не имели до сих пор ни малейшего желания их продавать. Вы понимаете, что их стоимость будет расти и это очень пригодится вам ближе к пенсионному возрасту. Но однажды ваш брокер, просмотрев ваш ежегодный финансовый отчет, замечает, что у вас имеется 1000 акций компании XYZ по цене 6 долларов за акцию. Она спрашивает у вас, не подумать ли вам о том, чтобы «выписать парочку покрытых коллов». «Покрытых чего?» – спрашиваете вы. Брокер объясняет вам, что поскольку вы владеете неким пакетом акций, то можете продать опцион кому-нибудь и таким образом без труда и очень быстро заработать. Она говорит, что могут найтись люди, желающие выдать вам прямо сегодня премию из расчета 50 центов за одну акцию за право получить от вас 30-, 60– или 90-дневный опцион типа «колл» по цене 7 долларов за акцию. Вы при этом немедленно заработаете 500 долларов (1000 акций X 0,5 долл. = 500 долл.). Поскольку этот доход будет фигурировать как приход на вашем пенсионном счете, защищенном от налогообложения, уплату подоходного налога можно будет значительно отсрочить.

«Да зачем мне на это соглашаться?» – спрашиваете вы. Очевидная выгода, как объясняет ваш брокер, состоит в том, что, вместо того чтобы просто сидеть и дожидаться дивидендов, вы могли бы заработать дополнительные деньги на этих же акциях, продав на них опцион. Если кто-либо пожелает заплатить вам 500 долларов в уплату опциона, то ваша сиюминутная прибыль составит 8,3 % (500 долл. ÷ 6000 долл. = 8,3 %). Вам не надо будет ждать целый год, как в случае с депозитным сертификатом или облигацией. Деньги будут зачислены на следующий же биржевой день на ваш счет. Вы мгновенно заработаете 500 долларов!

Но подождите! Здесь, должно быть, какая-то ловушка! Зачем кому-либо соглашаться на такие условия? Представим, что некто (назовем его Том) покупает опцион, будучи твердо уверенным, что акции XYZ должны существенно подняться в цене в течение следующих 30 дней! Он считает, что курс может вырасти вплоть до 8 долларов за акцию. Основываясь на таком убеждении, Том имел бы перед собой два варианта действий:

1. Он мог бы купить сегодня 1000 акций за 6 тысяч долларов и держать их в течение 30 дней. Если цена за акцию вырастет до 8 долларов, он сможет их продать и заработать 2 доллара на каждой акции, или в сумме 2 тысячи, без вычета комиссионных. Прибыль составит 33 % за 30 дней, что представляет собой весьма неплохой результат. Но какова обратная сторона медали? Предположим, что акции, напротив, упали в цене, достигнув уровня 5 долларов за акцию или даже ниже. В результате потеря составит 1 тысячу долларов или более. Таким образом, приобретя акции обычным путем, Том выиграл бы 2 тысячи долларов в случае удачи и потерял бы 1 тысячу и более в противном случае. Есть ли другой путь?

2. Предположим, вместо того чтобы заплатить 6 тысяч долларов, покупая акции, Том покупает опцион на 1 тысячу акций, при этом цена фиксируется на уровне 7 долларов за акцию. Стоимость сделки составляет всего 500 долларов. Пользуясь этим финансовым рычагом, Том получает в свое распоряжение акции суммарной стоимостью 6 тысяч долларов, заплатив за право временно распоряжаться ими всего 500 долларов. Если цена вырастет до 8 долларов за акцию, Том имеет возможность реализовать опцион, продать 1 тысячу акций за 8 тысяч долларов, заплатить вам 7 тысяч и положить в карман 1 тысячу долларов. Разумеется, он потратил 500 долларов, приобретая опцион, поэтому его чистая прибыль составит 500 долларов (см. схему 7.2).

Обратите внимание, как принцип рычага многократно увеличил прибыль Тома с инвестированных денег. Инвестиция в размере 500 долларов принесла прибыль в 500 долларов, т. е. обеспечила 100-процентную прибыль, и это всего за 30 дней).

Схема 7.2. Как использование опционов увеличивает доход с инвестиций

Ну хорошо, а что получилось бы в худшем случае? Если бы акции не поднялись в цене за 30 дней, опцион сгорел бы, оставшись невостребованным, и наш инвестор Том понес бы потери в размере 500 долларов – просто так, как по ветру пустил. Зачем Тому идти на такой риск?

Можно назвать, по крайней мере, три причины: 1) возможно, у Тома нет 6 тысяч долларов, чтобы купить 1 тысячу акций XYZ, но он хочет использовать тенденцию к повышению курсов, наблюдаемую на бирже; 2) возможно, он не желает рисковать суммой в 6 тысяч долларов, учитывая вероятность того, что падение курса акций приведет к потере более чем 1 тысячи долларов, если что-то пойдет не так, как он ожидает; 3) быть может, он просто хочет хорошо заработать (50 процентов и более на вложенные деньги). Какая бы ни была причина, найдется тысяча Томов, готовых пойти на этот риск. В скором времени я покажу вам, как их находить.

Теперь немного терминологии. Сто акций составляют предмет одного опционного контракта. Десять контрактов, таким образом, потребуется для 1 тысячи акций. В предыдущем примере Тому пришлось бы купить 10 опционных контрактов.

Существует два вида опционов: «колл»[66] и «пут»[67]. В нашем примере Том приобрел опцион «колл»: право купить определенные акции по определенной цене. Инвесторы приобретают «коллы», когда ожидают, что курс акций будет расти. Опцион типа «пут» действует с точностью наоборот: предоставляет право на продажу акций по фиксированной цене. Инвесторы приобретают «путы», когда ожидают понижения на бирже. В настоящей книге речь идет только об опционах типа «колл».