Валютные войны - Джеймс Рикардс

Некоторые рынки, в особенности фондовые биржи, делают автоматическую паузу, когда убытки превышают определенную величину. Другие рынки, как фьючерсные биржи, предоставляют официальные исключительные полномочия, чтобы справляться с беспорядочными спадами, включая увеличения маржи и ограничение позиции. Эти правила тут же не применяются к валютам и материальному золоту. Чтобы прекратить панику, центральные банки и правительства должны напрямую вмешаться, чтобы бороться с волнами частной торговли. В только что описанной панической ситуации масштабная согласованная скупка долларов и американских правительственных долговых обязательств центральными банками станет первой линией обороны.

Федеральная резервная система США, Европейский центральный банк и Банк Японии быстро организовывают телефонные переговоры на 10 утра по нью-йоркскому времени, чтобы обсудить согласованную скупку долларов США и погашение долга американского казначейства. Перед звонком центральные банки совещаются со своими министерствами финансов и с Минфином США, чтобы получить необходимые одобрение и параметры. Официальная кампания по скупке началась в 2 часа дня по нью-йоркскому времени, к моменту, когда Федрезерв засыпал отделы торговых операций крупнейших банков распоряжениями о «покупке» (касательно доллара и американских казначейских векселей) и «продаже» (евро, иен, фунтов стерлингов, канадских долларов и швейцарских франков). До начала покупки служащие ФРС сливают информацию своим любимым репортерам о том, что центральные банки сделают «все возможное», чтобы поддержать доллар, причем источники Федерального резерва особо используют фразу «без границ», описывая покупательную способность центральных банков. Утечка информации вскоре достигает все информационные агентства, новость становится известной во всех биржевых залах по всему миру.

Ранее игроки частных рынков начинали отступать, когда правительство вмешивалось в их дела. Частные инвесторы обладают меньшими средствами, чем государство, и хорошо знают извечное предупреждение: «Не пытайся идти против Федрезерва». В такие моменты, во многих ситуациях экономической паники, трейдеры рады сойти со своей выигрышной позиции, получить прибыль и уйти домой. Центральные банки могут затем прибрать весь этот беспорядок за счет налогоплательщиков, пока трейдеры продолжат жить, чтобы с новым днем идти в новый бой. Паника вскоре начинает идти своим чередом.

В этот раз, однако, все по-другому. Покупка облигаций Федеральным резервом рассматривается как подливание масла в огонь, поскольку ФРС печатает деньги, покупая облигации – то, чем рынки были обеспокоены прежде всего. Более того, Федрезерв напечатал так много денег и купил так много облигаций до начала паники, что, впервые, рынок засомневался в стойкости ФРС. К тому же способность обеспечения сбыта во время паники перевешивает покупательную способность Федрезерва. Торговцы не боятся ФРС и покупают «по предложенной цене», оставляя Федрезерв со всё бо́льшим и бо́льшим мешком облигаций. Трейдеры незамедлительно отказываются от своих долларовых доходов от продажи облигаций и скупают канадскую, австралийскую, швейцарскую и корейскую валюты вдобавок к азиатским акциям. Обрушение доллара продолжается, и американские процентные ставки еще сильнее взлетают вверх. К концу первого дня Федрезерв тушит костер уже не водой, а бензином.

Второй день начинается в Азии, и облегчения здесь не предвидится. Даже фондовые биржи в странах с предположительно сильными валютами, как в Австралии и в Китае, начинают обрушаться, поскольку инвесторы вынуждены продавать свои ведущие позиции, чтобы загладить убытки, и потому как другие инвесторы потеряли доверие ко всем фондам, облигациям и государственным долгам. Драка за золото, серебро, нефть и обрабатываемую землю обернулась паникой покупок, идущей в ногу с паникой продаж со стороны бумажных активов. Цена золота за ночь увеличилась вдвое. Один за другим чиновники закрывают азиатские и европейские фондовые биржи, чтобы дать рынкам возможность остыть и дать инвесторам время передумать насчет определения ценности. Но эффект получился совсем противоположный ожидаемому. Инвесторы делают вывод, что биржи, возможно, никогда не откроются снова и что хранение их запасов было, по сути, преобразовано в неликвидные частные акции. Некоторые банки закрывают свои двери, а некоторые крупные хеджевые фонды приостанавливают погашение долга. Многие счета не могут отвечать требованиям маржи и закрываются своими брокерами. Но это всего лишь преобразует недействительные активы в брокерские счета, и некоторые из них теперь сталкиваются со своим собственным банкротством. Пока паника распространяется по Европе уже второй день, все взоры оборачиваются к Белому дому. Обвал доллара равносилен потере доверия к США. Федеральный резерв и Казначейство сокрушены, и теперь только президент США мог восстановить доверие.

Военный жаргон усыпан такими выражениями, как «крайнее средство» и «машина судного дня» и другими подобными выражениями в прямом и переносном смыслах. В международной финансовой системе президент имеет малоизвестное крайнее средство невероятной силы. Это средство называется «Закон о чрезвычайных экономических полномочиях» 1997 года, принятый во время правления Картера как улучшенная версия «Закона о запрещении торговли с вероятным противником» 1917 года. Президент Франклин Делано Рузвельт использовал этот закон, чтобы закрыть банки и конфисковать золото в 1933 году. И теперь президент, столкнувшись с кризисом аналогичного масштаба, использует новую версию этого закона, чтобы принять аналогичные крайние меры.

Впрочем, использование этого закона ограничено двумя условиями. Во‑первых, должна существовать угроза национальной безопасности или экономике США, и эта угроза должна исходить из зарубежных государств. Второе условие – президент должен уведомить Конгресс уже после принятия мер. Однако в целом у президента есть почти диктаторские полномочия для реакции на чрезвычайное положение в стране. Сложившиеся теперь условия отвечают требованиям закона. Президент встретился со своими советниками по экономике и национальной безопасности и с составителями речей, чтобы подготовить наиболее драматичное экономическое обращение со времен Никсон-шока 1971 года. В 18.00 по нью-йоркскому времени, на второй день глобальной долларовой паники, президент вживую обратился к взволнованному мировому сообществу и издал приказ, состоящий из следующих действий, которые сразу же должны быть осуществлены:

• Президент назначит двухпартийную комиссию, состоящую из бывалых знатоков фондовых рынков и «ведущих экономистов», для того чтобы они изучили ситуацию и предложили подходящие рекомендации по реформированию в течение 30 дней.

• Все частное и иностранное золото, хранящееся в Федеральном резервном банке Нью-Йорка или в таких хранилищах, как HSBC или Scotiabank в Нью-Йорке, будет преобразовано в собственность американского Министерства финансов и перемещено в золотое хранилище в Вест-Пойнте. Предыдущие владельцы получат соответствующие компенсации, которые будут определены чуть позднее.

• Все переводы иностранных финансовых активов по казначейским обязательствам в форме электронных бухгалтерских записей в системе, обслуживаемой ФРС, будут незамедлительно приостановлены.

• Все финансовые институты внесут все казначейские обязательства в свои реестры по номинальной стоимости, и такие ценные бумаги будут храниться до срока платежа.