Карта и территория. Риск, человеческая природа и проблемы прогнозирования - Алан Гринспен

Для финансирования из текущих поступлений требуется, чтобы эти поступления (взносы, проценты и с 1984 г. налоги на выплаты) покрывали текущие выплаты. При такой схеме взносы на социальное страхование или другие отчисления должны резко увеличиваться в соответствии с предполагаемым увеличением выплат выходящему на пенсию поколению беби-бума. Полное финансирование предполагает фиксированные (более высокие) отчисления с зарплат, которые накапливаются в трастовых фондах до повышения выплат, а затем используются по мере возникновения выплат. Такой сглаживающий эффект позволяет создать экономически устойчивый трастовый фонд. Потребности в финансировании (официальные) на 75-летний срок попадают примерно в середину в результате того, что по текущим прогнозам трастовые фонды остаются без средств сразу по истечении этих 75 лет.

The 2013 Annual Report of the Board of Trustees of the Federal Old-Age and Survivors Insurance and Federal Disability Trust Funds, p. 16.

В 1983 г. от Национальной комиссии по реформе системы социального страхования требовали ориентироваться на 75-летний горизонт, что она и делала, но уже год спустя глубина дефицита 75-го года вновь подорвала способность фонда социального страхования выполнять свои обязательства.

The 2012 Annual Report of the Board of Trustees of the Federal Hospital Insurance and Federal Supplementary Medical Insurance Trust Funds, p. 3.

Среди доверительных управляющих, могу добавить, были действующие министры.

Harry S. Truman, special message to the Congress Recommending a Comprehensive Health Program, November 19, 1945.

Бюро экономического анализа понимает под совокупными правительственными социальными выплатами гражданам выплаты по программам социального страхования, Medicare, Medicaid, страхования от безработицы, льгот ветеранам и пр.

Dwight D. Eisenhower; State of the Union address, January 5, 1956.

John F. Kennedy, Economic Report of the President; January 1963.

Сбережения федерального правительства (положительные или отрицательные), по мнению Бюро экономического анализа, близки, но не равны бюджетному профициту или дефициту.

Огромная волна доходов, связанных с ростом фондового рынка, временно вернула правительственные сбережения в плюс в 1996–2001 гг.

Безусловно, снижение индивидуальных и корпоративных налоговых ставок в 2001 и 2003 гг. несколько уменьшило поступления в федеральный бюджет как долю ВВП. Но к началу 2013 г. в результате законодательства о «финансовом обрыве» налоговые поступления федерального правительства возвратились в свой исторический диапазон по отношению к ВВП.

Отчисления на социальное страхование с 1965 по 1970 г. имели определенную связь с выплатами, но затем резко уменьшились. К 2011 г. отчисления составляли чуть меньше двух пятых от выплат. С 1970 г. их можно просто считать общим налогом на зарплату, точно таким же, как любая другая форма налогов.

Валовыми называются сбережения до амортизационных отчислений, а чистыми — после их вычета.

Richard Sutch, «Saving, Capital, and Wealth,» Historical Statistics of the United States, millennial edition, 3; pp. 287–95.

При полной консолидации внутренние капиталовложения обязательно равны валовым внутренним сбережениям плюс новые заимствованные иностранные сбережения.

Вместе с тем, валовые сбережения как доля ВВП имеют значительную положительную корреляцию с процентными ставками (пример 9.8).

Определения ex ante и ex post см. в главе 7.

Федеральные резервные банки являются частью федерального правительства, несмотря на организационную форму частных компаний.

На мой взгляд, ограничения, налагаемые корпоративной культурой на капиталовложения, не играют роли в этом процессе (см. главу 4).

С учетом инфляции.

Склонность выделять сбережения из дохода домохозяйства не идет ни в какое сравнение с теми силами, которые определяют личное потребление. (Потребление домохозяйств как процент от располагаемого дохода колеблется от 90 % до 95 %.) В бизнес-секторе подобного не наблюдается, поскольку бизнес не склонен к демонстративному потреблению. Он выбирает не между расходованием и сбережением, а в основном между направлением средств в фонд амортизации, на выплату дивидендов акционерам и на пополнение счета нераспределенной прибыли.

Конечно, в опубликованных данных есть статистические расхождения.

На всякий продукт есть претендент или владелец. Когда претензии на ВВП (зарплаты и доход от капитала) суммируются, мы получаем валовый внутренний доход. Он, конечно же, равен ВВП.

Сделки могут быть классифицированы либо как капитализированные, либо как некапитализированные. Капитализированные сделки — это те, что учитываются на балансе фирмы или экономики в целом. Некапитализированные сделки — это расходы на потребление, которые после совершения списываются со счетов.

Конечно, если склонность к сбережению в частном секторе и среди иностранных кредиторов превышают предполагаемую потребность США в финансировании, то сбережений (а, соответственно, и инвестиций), которых можно было бы вытеснить, нет. Избыточная склонность к сбережениям подавляет процентные ставки и ставки по другим доходным активам, порождая, таким образом, увеличение частных инвестиций, т. е. и сбережений, и инвестиций. Этот эффект был особенно очевидным с 1998 по 2001 г., когда правительство США имело (редкий случай) профицитный бюджет. Наиболее явно этот процесс отразился на процентных ставках на глобальных рынках в 2000–2005 гг. (см. главу 3, сноска 5).

Главная проблема этих исследований в том, что они зависят от ненадежных данных, которые смогли вспомнить сами опрашиваемые. Более того, существует очевидная тенденция переоценивать размер сбережений, откладываемых из дохода, особенно по сравнению с более точными данными по совокупным сбережениям домохозяйств из Бюро экономического анализа и ФРС.

Высокие предельные нормы отражают тот факт, что объем сбережений для квинтиля высокого дохода после 1984 г. составлял большую часть совокупных сбережений домохозяйств. Четыре нижних квинтиля вместе демонстрируют отрицательные сбережения для скорректированных данных. При таких расчетах предполагается, что склонность к сбережению одинакова у всех домохозяйств и что единственной причиной более высокого уровня сбережений в верхнем квинтиле является более высокий доход.

Для верхнего квинтиля предельная норма сбережений, помноженная на индивидуальные обязательства по федеральному подоходному налогу, снижается слабой склонностью (квинтилей с низким доходом) сберегать средства, полученные в виде социальных выплат. Эта норма отражает объем сбережений домохозяйств, которые могли пойти на капиталовложения, но были превращены в социальные выплаты, практически полностью идущие на потребление.

См. главу 11 об измерении неравенства доходов.

Эффективная ставка налога для верхнего квинтиля упала с 17 % от дохода до налогообложения в 1981 г. до 13 % в 2009 г. Но снижение налоговой ставки для нижних квинтилей было гораздо больше.