Формирование стоимости и определение эффективности инвестиций - НаньНань Чжан

В зарубежной экономической науке заложены методологические основы анализа инвестиционных отношений, исследованы проблемы активизации инвестирования и инвестиционной политики. При этом западные экономисты базируются в основном на опыте функционирования экономики развитых стран (табл. 4.4).

В американской инвестиционной политике активно используются рыночные инструменты: цены, процентные ставки и налоговая система, т. е. государство является основным регулятором экономики.

В Японии инвестиционная политика предусматривает активное партнерство между государством и частным инвестором при осуществлении контроля над банковской сферой.

Тайвань, являющийся частью Китая, имеет хорошо развитую экономику, в которой частные предприятии занимают доминирующее положение, правительство оказывает воздействие на координацию и сопровождение инвестиций.

В российской практике применение данных моделей инвестиционной политики для регулирования рынка инвестиций в жилищное строительство в чистом виде невозможно, поскольку не учитываются особенности функционирования рынка инвестиций.

Характерное для восточных стран – Японии и Китая – государственно-частное партнерство развивается в современной России и его следует использовать при осуществлении комплексной жилой застройки.

В России современные модели инвестиционной политики имеют свои особенности. Сегодня главной целью социально-экономической политики Российской Федерации является последовательное повышение уровня жизни населения, уменьшение социального неравенства, сохранение и приумножение культурных традиций, восстановление экономической и политической роли страны в мировом сообществе.

Таблица 4.4. Модели инвестиционной политики

В связи с этим безусловным приоритетом в области социальной политики являются инвестиции в человека. Такого рода инвестиции направляются на создание условий для реализации гражданами своих прав на образование; улучшение состояния здоровья; создание эффективного цивилизованного рынка труда; развитие культурного потенциала и сохранение культурного наследия страны; усиление адресности социальной поддержки населения. Однако они возможны только в результате коренной модернизации экономики, политики, нацеленной на создание благоприятного предпринимательского и инвестиционного климата. Ключевым направлением должно стать создание финансовой инфраструктуры, способной трансформировать сбережения населения в инвестиции. Таким образом, инвестиции оказывают воздействие на национальную экономику в целом, обеспечивают ее устойчивое развитие через бюджетную, научно-техническую и инновационную политику.

Исследованиям в области теоретических и методологических проблем оценки эффективности капитальных вложений в строительство посвящены труды многих российских ученых и специалистов. В разное время вопросы экономической эффективности капитальных вложений исследовались Васютинским А. А., Гатовским Л. М., Горбуновым А. А., Канторовичем Л. В., Красовским В. П., Львовым Д. С., Новожиловым В. В., Сокольским В. Н., Струмилиным А. Г., Хачатуровым Т. С., Чистовым Л. М., Яциной В. А. и многими другими.

В развитии теории и практики оценки экономической эффективности инвестиций в России можно выделить четыре этапа.

1. Зарождение методов оценки эффективности строительства в начале XX в.

2. Формирование методических подходов к выбору вариантов капитальных вложений и новой техники в условиях централизованной плановой экономики (1960–1989 гг.).

3. Трансформация понятий и показателей оценки эффективности в период рыночных преобразований (1991–2000 гг.).

4. Применение современной методики оценки эффективности инвестиционных проектов (с 2000 г.).

Уже в начале прошлого века возникла необходимость обоснования наиболее эффективных проектов крупных энергетических и транспортных строек. Ученые и специалисты понимали, что в этом случае нельзя ограничиваться только учетом первоначальных вложений, но необходимо принимать во внимание и будущие эксплуатационные затраты. Эти положения присутствовали в трудах И. Г. Александрова, А. А. Васютинского, М. М. Протодьяконова и др. При разработке плана ГОЭЛРО[1] (1918–1920 гг.) для обоснования экономической эффективности рассматриваемых вариантов были выполнены расчеты по приведенным затратам (текущие затраты + 6 % капитальных вложений).

В 1934 г. М. М. Протодьяконов предложил использовать в качестве показателя сравнительной эффективности сумму приведенных строительно-эксплуатационных затрат, определяемую с учетом отдаления будущих затрат.

Т. С. Хачатуров в конце 1940-х гг. вводит понятие коэффициента общей (абсолютной) эффективности капитальных вложений как отношение прироста национального дохода к сумме вложений.

Следует отметить, что в советский период в экономике использовалось понятие капитальных вложений, поэтому методические разработки того периода были направлены на определение эффективности капитальных вложений.

С начала 1960-х гг. методы определения экономической эффективности устанавливались типовыми методиками и отраслевыми инструкциями. При этом определились два направления расчетов экономической эффективности: капитальных вложений и новой техники.

В соответствии с темой монографии рассматривается развитие методик определения эффективности капитальных вложений (1960–1980 гг.) и инвестиционных проектов (с 1990-х гг.) (табл. 5.1).

Таблица 5.1. Развитие методов оценки эффективности капитальных вложений и инвестиционных проектов

В типовой методике 1960 г. предложены методы расчета общей (абсолютной) и сравнительной эффективности. Общая (абсолютная) экономическая эффективность капитальных вложений (К) оценивалась показателями: