Seven Crashes - Harold James

экономический стимул в размере 2,2 триллиона долларов, обеспечивающий "экстренную помощь и медицинское обслуживание для отдельных лиц, семей и предприятий, пострадавших от пандемии коронавируса в 2020 году". Предусматривались прямые денежные выплаты американцам с доходом ниже установленного порога, в том числе одиноким взрослым - 1200 долларов; расширение пособий по безработице; предоставление кредитов малому бизнесу для оплаты труда работников, аренды и других расходов; целевое финансирование секторов, наиболее пострадавших от пандемии коронавируса; а также временное прекращение отчуждения закладных.

Законодательство было необходимым, не вызывало споров даже в эпоху крайней политической поляризации и пользовалось широкой популярностью. Некоторые моменты были странными, например, когда президент настоял на том, чтобы его имя появилось на чеках на стимулы. Но в результате эта инициатива была неизбежно повторена, поскольку пандемия продолжалась и продолжалась. Администрация Байдена приняла идею стимулирования в больших масштабах, отчасти с прицелом на будущие выборы.

Некоторые части Закона CARES в значительной степени не достигли своей цели. Существует мало доказательств того, что поддержка малого бизнеса в виде выплаты заработной платы существенно изменила практику найма, поскольку крупные фирмы, не имевшие права на получение поддержки, вели себя так же, как и их более мелкие конкуренты, имевшие на это право. Личные стимулирующие выплаты привели к немедленному всплеску расходов, когда они были выплачены, но в значительной степени не помогли бизнесу, который больше всего пострадал от ухода от услуг, связанных с личными действиями: они просто стимулировали бум потребительских товаров, особенно потребительских услуг. Автомобили, в том числе подержанные, продавались хорошо.

Американская модель повторяется и в других странах. Средний общий бюджетный дефицит как доля ВВП в 2020 году достиг 11,7% для развитых стран, 9,8% для стран с формирующимся рынком и 5,5% для развивающихся стран с низким уровнем дохода. Глобальный государственный долг вырос до 97,3 процента ВВП в 2020 году: это на 13 процентных пунктов выше предполагаемого уровня, если бы пандемии не было.

По мере роста спроса возникал дефицит в стратегических областях, который затем распространялся на другие. Одной из наиболее очевидных первоначальных проблем, которая сохранялась и становилась все более острой, был дефицит микросхем, или "Чипагеддон": он возник в первую очередь из-за резкого роста спроса на электронику - ноутбуки, роутеры, веб-камеры, планшеты, экраны - во время первоначальной блокировки, когда большое количество офисных работников перешли на работу на дому и обновили свое коммуникационное оборудование. А затем люди просто тратили больше на товары, поскольку их расходы на услуги были ограничены блокировкой и сокращением личного общения. Нехватка чипов продолжалась на удивление долго, вплоть до 2022 года, как и нехватка основного оборудования для тестирования, необходимого для контроля вируса со стороны здравоохранения.

Нехватка товаров была усилена политическими действиями и усугублена торговыми войнами. Предшествующие торговые конфликты затруднили ответ США на чрезвычайную медицинскую ситуацию в некоторых ключевых областях. Защитные тионистские меры против ряда китайских медицинских товаров (включая средства защиты, аппараты компьютерной томографии и мониторы пульса пациента) привели к дефициту. Торговая война продолжалась до 2020 года, и Трамп не предпринимал никаких попыток деэскалации. Действительно, 24 января, когда стало известно о вирусе, Трамп ввел новые тарифы на продукцию из стали и алюминия на сумму почти 450 миллионов долларов, якобы для того, чтобы помочь промышленности, пострадавшей от его предыдущих тарифов, затронув импорт из таких союзников, как Тайвань, Япония и Европейский Союз, а также Китай. В конце своего президентского срока Трамп заставил Министерство торговли США запретить крупнейшему китайскому производителю полупроводников, Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC), приобретать в США детали и технологии, необходимые для производства чипов с размерами десять нанометров и меньше, которые играют центральную роль в производстве смартфонов и других высокотехнологичных продуктов. Параллельно с националистической риторикой президентства Трампа, цепочки поставок Великобритании во время пандемии также были дополнительно растянуты переходом к торговому режиму с ЕС после Брексита и бюрократическими сложностями, которые он принес. Как и в Соединенных Штатах, правительство Великобритании, возможно, приветствовало торговые неурядицы как отвлечение внимания от неправильного управления важнейшими аспектами кризиса в области общественного здравоохранения.

От дефицита пострадали не только вычислительные машины: автомобили также стали дефицитом, поскольку они в значительной степени зависели от чипов. Поэтому многие производители автомобилей остановили свои производственные линии. Компания Ford выпустила на 1,1 миллиона автомобилей меньше, чем планировалось. По всем компаниям вместе взятым, общемировой дефицит оценивался в 1,5-5 миллионов автомобилей. Последствия нехватки чипов вскоре проявились в совершенно неожиданных областях: например, Чипагедон остановил работу многих электронных будок для мытья собак, выдающих шампунь, воду и дополнительную сушку шерсти, которые широко используются на военных базах США, а также в гражданской жизни. Экстремальная погода также породила свои собственные дефициты: летняя жара на Тихоокеанском Северо-Западе сократила поставки рождественских елок в конце 2021 года.

Мировая торговля была нарушена из-за нехватки контейнеров. Даже когда производство контейнеров выросло до 300 000 единиц в двадцатифутовом эквиваленте в сентябре 2020 года, а затем до 440 000 в январе, новых усилий оказалось недостаточно, чтобы удовлетворить спрос на контейнеры в нужном месте. Не только производство контейнеров, но и интенсивная строительная активность - сначала вызванная переселением людей из опасных или закрытых мегаполисов, а затем подстегнутая опасениями значительной инфляции активов - вызвала дефицит стали. В феврале 2021 года стоимость горячекатаного проката достигла 1 176 долларов за тонну, самого высокого уровня за последние тринадцать лет; цены на другие виды стальной продукции также резко выросли. В Китае резко вырос индекс цен производителей, и в конце апреля 2021 года Политбюро обязалось обеспечить поставки товаров, имеющих ключевое значение для поддержания средств к существованию и стабильности цен, а также ввело меры по ограничению спекуляций жильем. Народный банк Китая использовал целевые меры для увеличения предложения ключевых товаров с целью стабилизации цен.

Рисунок 7.1. Цена на сталь, 2007-2021: индекс холоднокатаного стального листа и полосы (январь 2007 = 100) (Источник: данные ФРС Сент-Луиса FRED)

 

Сырьевые материалы, необходимые для батарей и двигателей электромобилей, начиная от лития и заканчивая редкоземельными металлами, также были охвачены эйфорией. Цены на карбонат лития в Китае взлетели более чем на 100 процентов в 2021 году в ответ на высокий внутренний спрос после почти трехлетнего спада. Редкоземельный оксид неодим-празеодим (NdPr), используемый в электродвигателях, подорожал почти на 40 процентов, аналогичная ситуация наблюдалась и с кобальтом, металлом для аккумуляторов.

Существенный рост цен проявился не во всех сферах: строительство гостиниц в основном остановилось, поскольку ожидания длительного спада в туризме препятствовали инвестициям; деловая одежда продавалась плохо, поскольку офисные работники оставались дома в