Принципы проектного финансирования - Э. Р. Йескомб

Стимулом для заимодавцев из частного сектора участвовать в финансировании, которое организует международная финансовая организация, является статус «привилегированного кредитора», который является результатом практики предоставления предпочтения международным финансовым организациям, когда ресурсы для выплат внешним кредиторам ограничены и не предполагается составление нового графика для кредитов международных финансовых организаций. Такой статус был создан, чтобы уменьшить риск международных финансовых организаций (и их акционеров), который свойствен их деятельности в рамках международного финансового сообщества. Важно отметить, что такой статус «привилегированного кредитора» имеет фактический, а не юридический статус и применяется на практике в странах, которые столкнулись с долговыми проблемами.

Международные финансовые организации также разработали многочисленные гарантийные инструменты для политического риска, использование которых в последние годы способствовало стимулированию участия заимодавцев частного сектора в проектах, которые реализуются в развивающихся странах. Международные финансовые организации уделяют больше внимания, чем заимодавцы частного сектора, вопросу того, будет или нет финансирование проекта приемлемым в широком экономическом контексте для страны проекта.

Международный банк реконструкции и развития (International Bank for Reconstruction and Development – IBRD), известный как Всемирный банк, был образован в 1944 году и является международной организацией, которая принадлежит правительствам большинства стран мира. Позднее к банковской группе Всемирного банка присоединились три организации-филиала: Международная финансовая корпорация (МФК), Международная ассоциация развития (MAP), Многостороннее агентство гарантии (МАГИ). Его кредитный мандат заключается в предоставлении кредитов для правительств (первоначально на восстановление европейских стран после Второй мировой войны, а начиная с 1960 года и для развивающихся стран), и, следовательно, может показаться, что значимость его деятельности в процессе проектного финансирования, которое всегда является деятельностью частного сектора, ограничена; однако все возрастающая важность финансирования частным сектором инфраструктуры в развивающихся странах неизбежно ведет к изменению акцента в деятельности Всемирного банка[11].

Прямые кредиты. Всемирный банк первым способствовал привлечению банка частного сектора к своей деятельности путем операций по совместному финансированию, также известных как «В-кредиты» (B loans). В рамках такой структуры банк частного сектора кредитует параллельно со Всемирным банком (который в этом случае предоставляет А-кредит) и получает выгоду от привилегированного кредитного статуса кредитов Всемирного банка. Такая ситуация в контексте проектного финансирования имеет ограниченную значимость, потому что эти кредиты все еще должны рассматриваться как кредиты государственного сектора, но, как будет рассмотрено далее, такая структура получила широкое распространение в деятельности Международной финансовой корпорации и других региональных представительствах международных финансовых организаций.

Единственный вариант, при котором Всемирный банк сам может предоставлять кредиты для проектов частного сектора, заключается в привлечении правительства страны проекта в качестве посредника. Возможно, что Всемирный банк предоставит кредит для правительства страны проекта, а оно позднее кредитует напрямую проектную компанию, но чаще всего это осуществляют через местный банк развития или агентство. Как вариант, Всемирный банк может напрямую кредитовать проектную компанию под гарантии правительства страны проекта.

Проектная компания при таком финансировании в процессе закупок оборудования или услуг обязательно должна следовать руководящим принципам государственных закупок, которые разработал Всемирный банк, за исключением случаев, когда условия этих руководящих принципов были соблюдены покупателем или партнером по контракту в процессе выбора самой проектной компании (см. § 3.6.4). Эти руководящие принципы изложены в процедурах проведения международных конкурсных торгов (МК-процедуры).

Так же как и во всех случаях кредитования, Всемирный банк стремится поддерживать участие параллельных структур других международных финансовых организаций, экспортно-кредитных агентств и организаций, способствующих финансовому развитию, и выступает в качестве «кредитора последней надежды» среди финансовых организаций, включая и свои организации-филиалы.

В 2000/2001 году итоговая сумма обязательств по кредитам Всемирного банка составляла 11 миллиардов долларов США; это меньше чем половина от сумм 1998/1999 года в результате падения спроса «кризисных заемщиков» прошлых лет: Аргентины, Бразилии, Индонезии, Кореи, России и Таиланда.

Частичная гарантия риска. Однако использование прямых кредитов больше не является приоритетным подходом Всемирного банка при поддержке проектного финансирования частного сектора. Инструмент, который теперь предлагают, – это предоставление Всемирным банком частичной гарантии риска (ранее она была известна как гарантия расширенного софинансирования (ЕСО [expanded co financing] guarantee)); впервые это было применено в 1994 году.

Это гарантии политического риска, которые могут быть предоставлены для заимодавцев проектной компании. Такая гарантия не имеет никакого отношения к экспорту товаров из какой-либо страны, и проектная компания не должна придерживаться принципов осуществления государственных закупок, которые разработал Всемирный банк (хотя закупки должны быть экономичными и эффективными). Это возможно в любой стране, приемлемой для кредитов Всемирного банка, за исключением самых бедных стран, которые получают финансирование от Международной ассоциации развития (это не связано с гарантией анклава, которая будет рассмотрена далее). Покрытие может быть предоставлено до 100 % суммы долга.

Частичная гарантия риска распространяется на стандартные инвестиционные риски конвертации иностранной валюты и ее передачу и экспроприацию, но также включает в себя риски политического насилия или войну. Расходы, связанные с «незаметной экспроприацией», также не возмещаются. Гарантия также предоставляет прямое возмещение затрат, связанных с изменением закона и при нарушении статей контракта; таким образом, если политический риск не получает прямого покрытия, то его компенсируют косвенно на основании контрактных обязательств по статьям соглашения о правительственной поддержке.

Так же как и в случае с экспортными кредитами, это гарантия платежа, а не гарантия исполнения договора, поэтому любой случай, дающий повод для требования по возмещению убытков, должен привести к дефолту самого проектного финансирования, а не только, к примеру, послужить причиной для возникновения незапланированных расходов у проектной компании, которые могут затронуть ее инвесторов, но не создадут предпосылок для дефолта финансирования.

Во всех случаях правительство страны проекта должно обезопасить Всемирный банк от любых требований возмещений под свои гарантии, что означает, что это не может быть использовано для покрытия рисков, связанных с другой государственной организацией (то есть не правительством страны проекта – sub sovereign risk); другими словами, все гарантируемые обязательства должны быть прямыми обязательствами правительства страны проекта или обязательствами покупателя или партнера по контракту, которые, в свою очередь, гарантируются правительством страны проекта.