Деньги без дураков. Почему инвестировать сложнее, чем кажется, и как это делать правильно - Александр Силаев

Торгуете парный трейдинг на акциях «Роснефти» и «Лукойла», типовая синтетика на схождение спреда? Я еще скажу про парный трейдинг тяжелое слово практика, пока же, в жанре классификации — вы, конечно, не инвестируете ни в «Роснефть», ни в «Лукойл». У вас нет акций, хотя кажется, что они у вас есть. У вас есть торговая система. Голимая спекуляция, при означенных условиях куда более рискованная, чем кажется.

Биткойн? Здесь интересно. Здесь будет подробнее. Пожалуйста, не говорите, что это расфасованная пустота и пирамида. Во-первых, я сам склоняюсь к этой мысли. Во-вторых, эта мысль неверная, хотя я к ней и склоняюсь. В момент написания этой строки (весна 2018 года) за биткойн дают 7000 долларов. Пустота столько не стоит. Но даже билет МММ — актив, пока за него дают хоть какие-то деньги. Так что это? Что есть эфир, риппл, монеро, даш? На криптовалюте как бы написано, что это валюта, но не будем верить глазам своим. Как говорится, на сарае тоже много чего написано, а там дрова. Меньше всего в настоящий момент это похоже на деньги. Стоимость денег не может увеличиться в 10 раз за год, также это не может быть инвестицией со 100 %-ным риском.

Больше всего в настоящий момент криптовалюты похожи на акции глобальных венчурных стартапов с элементами лохотрона. Мы говорим «в настоящий момент», потому что смысл таких активов разный в разные моменты времени. Сегодня — венчурный стартап, завтра — мировой гигант или мусор. Но смысл инвестирования в крипту пока был такой же, как в стартап. Вдруг это действительно станет чем-то, как собирается? Ну, мало ли. Причем претензия скорее на то, что это станет чем-то вроде золота, а не кеша. То есть скорее средство сохранения стоимости, чем платежа.

Не верите, что станет? Хорошо, пусть это станет не деньгами и не золотом, а неким эрзацем, но некоторые будут ценить это. Вы не верите, но насколько вы в это не верите? Допустим, на 90 %. Нет, даже на 99 %. Но все равно разумный человек оставляет возможность, что капитализация биткойна сравняется с мировой капитализацией золота. Пусть эта возможность весит 1 %. Но капитализация золота в районе 5–10 трлн долларов. Если мы смотрим на цену биткойна в 2015 году, видим 300 долларов, знаем, что всего монет будет 21 млн, и даем 1 % вероятности, что стоимость сравняется с золотом, и 99 %, что это хлам, не стоящий ничего. Инвестиционная рекомендация в этом случае: покупать. Потому что недооценка в лучшем сценарии более 99 %. Эта цифра перевешивает 99 % неверия. Если неверие весит всего лишь 90 %, то брать надо и за 5000 долларов. Возможны и еще более смелые сценарии, и еще большая уверенность в них. А ведь когда-то цена биткойна равнялась одному доллару. Полагаю, нет такой степени пессимизма, которая запретила бы покупать по этой цене. Правда, тогда о проекте мало кто знал.

Я знал о нем достаточно, чтобы купить свой первый биткойн в 2014 году, где-то в районе 500 долларов, следом за братьями Уинклвосс. Те монеты уже в основном проданы, ранее, чем следовало, но с прибылью, кратно большей начальной суммы. При этом заметьте, я никогда не верил в биткойн, как многие его адепты, полагая, что это не деньги и никогда не станет деньгами. Я был криптопессимистом.

Но вот вам простая, красивая и гениальная идея: чтобы покупать крипту, вовсе не обязательно в нее верить в религиозном смысле («новые деньги»). Весь вопрос — какой вес вы приписываете своему неверию, и какой потенциал роста тому сценарию, который вообще не ваш. Это в том случае, если вы покупаете с инвестиционными целями, т. е. планируете держать годами на холодном хранении и сбрасывать лесенкой по мере приближения к справедливой цене.

Таким образом, если покупать и держать, то крипта — это актив класса 5. Как ни странно, это акции. Можете назвать это подклассом 5а, подчеркнуть венчурность. Если кто-то возразит, что большая часть криптопроектов, если не все, кончится ничем, что это памп, дамп и обманутые надежды, — конечно, все так, но это не возражение. Так и должно быть. Это нормальная судьба долевого участия в венчурных стартапах. Жулики и особенно полужулики должны по определению доминировать в этой сфере. Просто потому, что изобразить перспективный венчурный проект намного проще, чем его реализовать, и если только изобразить — награда тоже будет. Это все так, но это так и за пределами криптомира.

Кстати, если биткойн не держать, а трейдить — будет актив класса 7. Мы помним, что волшебное превращение происходит с чем угодно. Золото перестает быть золотом, валюта перестает быть валютой, непонятно что перестает быть непонятно чем, становясь обычным спекулятивным капиталом, размещенным на криптобиржах. С безопасностью здесь похуже, с волатильностью и трендовостью получше.

Наконец, провокационный вопрос: а вложение в пирамиду — это что? Давайте не будет говорить банальности, что это плохое вложение. Как только вы перевели деньги, считайте, что они сразу же потеряли в цене от 10 до 99 %, смотря в какой фазе контора. Это вы и так знаете. Надо классифицировать, поскольку это все равно ценность. Билеты МММ даже после обрушения МММ небольшое время чего-то стоили. Обычно это долговой актив класса 3. Если оформляется как заем, значит, заем. А то, что вы ссудили деньги ребятам, которым лучше не давать взаймы, — второй вопрос.

Но это нормальная пирамида, где до поры все всем платится. Хорошо, а если перевести деньги «международной инвестиционной компании», обещающей 1–2 % в сутки, но от которой не вернулось еще ни одного доллара? То есть если в этот резервуар ведет одна труба, в которую только втекает, — а вытекает оттуда исключительно в рекламном ролике? Поздравим себя, мы нашли кристально чистых жуликов, без примесей. Но мы не будем это классифицировать. По простой причине — активом считается все, что можно хоть как-то обменять на деньги. Билеты МММ можно было продать. Запись в личном кабинете на сайте обладает нулевой ликвидностью. Там может быть написано, что у вас, например, 12 345 доллара. Но вам их никогда не вернут, и нет такого дурака, который купит это с дисконтом, скажем, за 1000 долларов. Значит, это не актив. С тем же успехом вы могли сжечь эту сумму и спрашивать, к какому классу активов отнести денежный пепел.

И вот еще важное. Мы же помним, что понятие — это скорее облако с нечеткими границами, нежели четко очерченный камень? Несмотря на это, мы обычно понимаем достаточно, чтобы моделировать им реальность. Иными словами, мы часто не можем сказать, где кончается одно и начинается другое. Но нам и не надо. Классический пример: философ Витгенштейн пытается определить, что такое игра. Вот так, чтобы можно было показать на любое нечто и точно сказать — вот это игра, а вот это нет. Игра — это такие-то и такие-то признаки. Четкое определение. Абзац текста. Двадцать слов, например. Витгенштейн понял, что так не получится. Ни абзаца текста, ни двадцати слов, ни четкой границы между «игрой» и «не игрой». Слово расплывчато.

К чему все это? Мы примерно понимаем, как работает классификация, а точнее и не надо. Будет масса промежуточных и попросту непонятных случаев. Например, акции, портфель коих пересматривается раз в год, — это актив класса «акции». Все четко и понятно. А если портфель пересматривается раз в месяц? А если по формальным механическим критериям? А если раз в неделю? А если несколько сделок в день по гиперликвидной акции? Это уже трейдинг? Понятно, что в какой-то момент актив перешел в класс «капитал, размещенный в торговую систему», то есть в трейдинг, конечно. Но в какой именно момент? А в какой момент «ребенок» становится «взрослым»? Год, месяц? Так, чтобы в этот день он стал другим человеком? Нет такого дня, а другой человек есть. Так и здесь. Пусть промежуточные случаи не смущают — модель работает, несмотря на.