Десять главных правил для начинающего инвестора - Бертон Малкиел

Если вы лично покупаете какие-либо акции самостоятельно, приценитесь в разных местах и действуйте через дисконтного, т. е. берущего пониженные комиссионные, брокера. После того как были разрешены конкурентные ставки комиссии, появились недорогие брокеры. Сегодня есть брокеры, которые купят для вас акции на 90 % дешевле, чем ведущие полнопрофильные брокерские дома. Дисконтный брокер, как правило, оказывает чисто технические услуги. Если вам нужна поддержка, если вы хотите услышать мнение о тех или иных акциях, если вам нужен совет относительно портфеля и идеи по инвестированию, дисконтный брокер не для вас. Но если вы точно знаете, что именно хотите купить, дисконтный брокер сделает это для вас намного дешевле, чем стандартный полнопрофильный брокерский дом. Не забудьте, однако, поинтересоваться, где ваш дисконтный брокер собирается покупать заказанные акции, например IBM или Exxon, на Нью-Йоркской фондовой бирже или где-то еще. Некоторые из этих брокеров ведут операции исключительно на внебиржевом рынке, так что в результате акции могут обойтись дороже, чем при покупке через полнопрофильную брокерскую фирму. Для выполнения приказов о покупке акций вам нужен честный дисконтный брокер. Все они являются членами Корпорации по защите инвесторов в ценные бумаги, которая страхует операции на сумму до 100 000 долл[38].

Операции с ценными бумагами можно проводить и через Интернет. Система электронной торговли позволяет покупать и продавать сотни акций, уплачивая всего 7,95 долл. за сделку. Но будьте осторожны, лишь очень немногие из тех, кто ежедневно покупает и продает акции, получает от этого прибыль. Низкие комиссионные могут соблазнить вас и сделать одним из легиона неудачников, бесцельно покупающих и продающих акции.

В связи с вопросом о размере комиссионных вам нужно знать, что на Уолл-стрит появилась новинка под названием «упакованный счет». Вы платите брокеру единую комиссию, а он находит профессионального денежного менеджера, который подбирает портфель акций, облигаций и, возможно, недвижимости. Вознаграждения консультантов и брокера «упакованы» в единую комиссию. При этом суммарные издержки оказываются чрезвычайно высокими. Для клиентов с небольшим объемом операций годовая плата может доходить до 3 %, а возможны и дополнительные расходы (если менеджер работает с взаимными фондами или инвестиционными трастами недвижимости). При такого рода расходах у вас нет буквально никаких шансов переиграть рынок. Мой совет таков: никаких «пакетных услуг».

Кто захочет признать, что такое аморфное, бездушное образование как финансовый рынок умнее его самого? Уж конечно не профессиональные финансовые консультанты, которые зарабатывают немалые комиссионные на вере наивных клиентов в их знания. И определенно не самоучки, возомнившие, что способны сделать то, что не удавалось никому, – переиграть рынок.

Но горькая, неприкрытая правда заключается в том, что финансовый рынок, этот необъятный, неуклюжий и невоспитанный бегемот, разумнее любого человека. Превосходство рынка в том, что никто не в состоянии постоянно предугадывать его движения и таким образом переигрывать. С пониманием этого открывается путь к финансовому успеху. В детстве вам, возможно, говорили, что «мама знает лучше». Теперь, когда вы стали инвестором, запомните похожую фразу – «рынок знает лучше». Ни вы и ни один мудрец или учитель не в состоянии над ним господствовать.

Проведя полстолетия в инвестиционном бизнесе, Джек Богл, основатель Vanguard Group of Investment Companies, пришел к тому же выводу. Богл выражает эту мысль с характерной для него прямотой и четкостью:

Поскольку весь мой опыт ученого и практика подтверждает слова Богла, я могу добавить только одно: аминь.

Специалисты по финансам едины во мнении, что отдельный инвестор не в состоянии переиграть рынок. Они не называют рынок умным, а предпочитают говорить, что он поразительно эффективен, и предлагают целую теорию эффективности рынка. Иногда ее обозначают только первыми буквами: EMT (Efficient-Market Theory[39]. Если быстро произнести эту аббревиатуру, она прозвучит как empty, т. е. пустая. Но это уже другая история.

Главный тезис теории заключается в том, что фондовый рынок – чрезвычайно эффективный институт, без задержки отражающий в ценах всю новую информацию. При появлении какой-либо новости армия ищущих выгоду профессионалов Уолл-стрит набрасываются на нее и цены растут или снижаются. В результате цены акций отражают все плохие и хорошие новости о состоянии как отдельных компаний, так и экономики в целом. То, что всем известно, никому не интересно. Новости, которые вы узнаете из газет, телевидения или Интернета, учитываются в цене акций еще до того, как вы соберетесь заняться торговлей. К тому времени, как новости до вас дошли, рынок уже переварил их. В силу этого невозможно подобрать акции, которые могут устойчиво переигрывать рынок. Именно по этой причине слепой шимпанзе, кидающий дротики в финансовую страницу газеты, может выбрать выигрышные акции не хуже любого эксперта. На самом деле, как я уже говорил, нужно заниматься не выбором каких-то акций с помощью дротиков, а закрыть газету и купить портфель, представляющий индекс всех присутствующих на рынке акций[40].

Если цены акций отражают информацию без задержки, то при появлении новостей они будут меняться. Но подлинная новость сама по себе должна быть непредсказуемой и неожиданной. В противном случае, это уже не новость. Именно в силу этого завтрашнее движение цен оказывается непредсказуемым: любая информация, на основании которой можно предсказать такое движение, находит отражение в цене акций уже сегодня. Если мне известно, что завтра компания подорожает, я набавлю цену уже сегодня. Как ни парадоксально, чем более эффективен рынок, тем он более непредсказуем. Дело не в том, что цены прихотливы и непостоянны, а просто действительно новая информация возникает совершенно непредсказуемым образом. В результате рыночные цены (не считая долговременных тенденций, отражающих рост экономики) двигаются как пьяный, который бредет, шатаясь, по улице. Именно это имеют в виду специалисты по финансам, когда говорят, что на эффективном рынке цены меняются случайным образом.