Десять главных правил для начинающего инвестора - Бертон Малкиел

Конечно, по закону вероятности вам на глаза постоянно будут попадаться материалы о фондах, которые каждый квартал и каждый год опережают индексные фонды акций. Но такого рода повышенная доходность неустойчива. Прошлые достижения взаимного фонда ничего не говорят о его будущей результативности, за исключением одного. Наверняка можно утверждать лишь то, что фонды акций с их высокими операционными расходами (до 2 процентных пунктов в год) продемонстрируют самые плачевные результаты. Списки лучших, публикуемые Morningstar, Value Line, Forbes и другими инвестиционными журналами, ничего не говорят о будущей результативности фондов. И даже если уже сегодня среди нас есть юные Уоррены Баффетты и Питеры Линчи, вы сможете их отыскать, только когда они разбогатеют и прославятся.

Некоторые инвестиционные консультанты все же рекомендуют индексные фонды, но при этом настаивают, что вам нужен совет профессионала, который поможет не ошибиться при выборе. В конце концов существуют сотни различного рода индексных фондов, вкладывающих средства не только в акции, но также в облигации и недвижимость. Некоторые фонды акций концентрируются на крупных компаниях (так называемые акции с большой капитализацией), а другие – на малом бизнесе (акции с небольшой капитализацией). Существуют также фонды, работающие с компаниями среднего размера (акции средней капитализации). Кроме того, некоторые фонды отслеживают так называемые индексы «стоимости». В такие индексы входят акции, продаваемые дешево относительно уровня прибыли на акцию или стоимости активов. Другие реализуют индексы «роста», включающие акции, которые продаются дорого относительно прибыли на акцию и стоимости активов, но зато обещают значительный рост в будущем. Кроме этого существуют фонды индекса стоимости компаний с небольшой капитализацией и индекса роста компаний с большой капитализацией. Облигационные индексные фонды открывают перед вами широкий набор возможностей: от фондов очень надежных краткосрочных правительственных облигаций до фондов рискованных высокодоходных корпоративных облигаций. Мне попадались книги с очень запутанными рекомендациями, которые предлагают инвесторам формировать портфель из восьми или десяти такого рода фондов, чтобы обеспечить адекватную диверсификацию.

Нет никакого смысла усложнять подобным образом свою инвестиционную деятельность. Вам нужен единственный фонд акций, который покупает и держит буквально все акции, присутствующие на рынке, а также фонд облигаций, в портфель которого входят буквально все облигации, присутствующие на рынке. Купив индексный фонд акций с самой широкой базой, инвестор автоматически вкладывает средства как в большие, так и в малые компании, как в акции «стоимости», так и в акции «роста» всех отраслей. Обычно эти индексные фонды акций с самой широкой базой называют фондами «всего рынка акций». Индексы, которым они следуют, это Wilshire 5000-Total Stock Market или Russell 3000, которые включают буквально все торгуемые на рынке акции. Ниже я приведу список таких фондов, которые идеально подходят для инвестирования.

Одним из новейших и наиболее быстро растущих финансовых продуктов являются фонды, торгуемые на биржах (Exchange Traded Funds – ETFs). Я обожаю эти фонды, потому что они – именно то, что лучше всего подходит для накопления и вложения пенсионных средств. Однако я не думаю, что они подойдут большинству инвесторов. Позвольте объяснить, что они собой представляют и почему большинству людей лучше иметь дело с обычными индексными взаимными фондами, а не с ETFs.

Фонды, торгуемые на биржах, это индексные фонды, акции которых продаются на крупных фондовых биржах подобно акциям обычных компаний. Самым популярным из них является NASDAQ 100, известный как QQQ, или Сubes (кубики). Этот фонд представляет собой индекс акций NASDAQ 100, то есть акций сотни самых крупных и известных компаний, торгуемых на бирже NASDAQ. Он включает такие компании, как Microsoft, Cisco, Intel и eBay, т. е. компании новой экономики, которые, по мнению многих инвесторов, будут быстрее всех расти в ближайшие десятилетия. Другой очень популярный ETF называется Spyder, по его биржевому символу SPY[43]. Этот фонд реализует индекс Standard & Poor's 500. Есть и другие ETFs, ориентированные на S&P 500, – State Street Investors и Barclay Global Investor. Существуют также ETFs, специализирующиеся на индексе Dow Jones Industrial Average (называются Diamonds – алмазы), на различных группах отраслей (или секторов) под названием Sector Spyders, а также на других странах. Есть даже ETFs Total Stock Market (т. е. всего рынка акций), называемые Viper (гадюка).

У ETFs есть преимущества перед индексными взаимными фондами. Они позволяют инвестору покупать и продавать их паи на бирже в любой момент в течение торгового дня, что имеет значение для трейдеров. Кроме того, у них очень низкий уровень операционных расходов, а многие даже предоставляют некоторые налоговые льготы, поскольку могут выкупать ценные бумаги, не порождая налогооблагаемого события.

Проблема с ETFs возникает, когда человек начинает делать регулярные взносы, как на IRA и в другие пенсионные планы с налоговыми льготами. В ETFs при каждом взносе приходится оплачивать транзакционные издержки. Человеку надо покрыть брокерскую комиссию (которая может составлять существенную часть инвестируемой суммы, даже при осуществлении операций через дисконтного брокера), а также дилерский спред между ценой, по которой вы можете купить ETF, и ценой, по которой вы можете продать этот фонд. Во взаимном фонде, не взимающем брокерской комиссии, транзакционные издержки оплачивать не нужно. Более того, во взаимном фонде все дивиденды автоматически реинвестируются. А в случае ETFs реинвестирование дивидендов может привести к появлению дополнительных транзакционных издержек. В силу этого большинству людей, регулярно – раз в месяц или в квартал – инвестирующих небольшие суммы, проще и дешевле использовать индексный взаимный фонд[44].

Я предлагаю инвесторам, желающим уменьшить риск, покупать не отдельные акции, а портфели акций. Индексные фонды очень хорошо подходят для этого, потому что предлагают широкую диверсификацию, охватывающую весь рынок. Как уже говорилось, диверсифицированный портфель с низким риском должен содержать и другие классы активов, такие как облигации и недвижимость. Когда акции падают, как это было в начале 2000-х, облигации и недвижимость придают портфелю устойчивость. В этот период облигации и доли в недвижимости выросли, компенсируя общее снижение курса акций. Вам нужны такие активы, которые идут вверх, в то время как портфель акций идет вниз.