Десять главных правил для начинающего инвестора - Бертон Малкиел

Пока существует среднее значение, кто-то всегда будет выше среднего. Пока игроков на деньги много, а в игре участвуют более 5000 взаимных фондов, за отдельными выдающимися результатами всегда будет стоять случай. Внимание публики к случайным удачам при выборе акций напоминает мне анекдот о докторе, который заявил, что нашел средство от рака у цыплят. Он гордо сообщил, что в 33 % случаев было отмечено значительное улучшение. В другой трети случаев, признал он, видимых улучшений не зафиксировано. А потом он робко добавил: «А третий цыпленок, боюсь, куда-то сбежал».

Достижения Уоррена Баффетта в области управления активами, бесспорно, экстраординарны. С 1965 г. до настоящего времени доходность компании Баффетта, Berkshire Hathway, примерно вдвое превосходила рынок в целом. Но это было достигнуто не за счет особого умения выбирать прибыльные акции, как об этом принято писать. Уоррен Баффетт виртуозный бизнесмен, а не ловкий спекулянт акциями. Он часто играл очень активную роль в предприятиях, в которые вкладывал деньги. Одним из его первых проектов была компания Washington Post. Как говорит Кэтрин Грэм, генеральный директор газеты, Баффетт сыграл решающую роль в спасении газеты от финансовой катастрофы и превращении ее акций в прибыльное вложение денег. Точно так же все происходило и в большинстве других самых успешных инвестиционных проектов Berkshire Hathway. А когда Баффетт совершил ошибку, вложив деньги в инвестиционный банк Salomon Brothers, он сам возглавил банк, чтобы спасти его от банкротства. Уоррен Баффетт – выдающийся руководитель бизнеса, и он бы, несомненно, поддержал совет большинству инвесторов – вкладывать деньги только в индексные фонды.

Намного более скромен послужной список Питера Линча, фотогеничного представителя корпорации Fidelity Group. Наибольшие достижения его инвестиционной компании Magellan Fund приходятся на период, когда она была еще невелика (отчасти даже на период, когда она не была еще открыта для публики). Комплексный взаимный фонд начинается с создания, скажем, десятка новых фондов, называемых инкубаторскими. Предположим, два или три из них обошли рынок; тогда комплексный фонд закрывает семь или восемь неудачных (их присоединяют к удачным, уничтожая тем самым плохую статистику) и усиленно рекламирует два-три выживших фонда. Чем больше разрастался Magellan Fund, тем меньше было его превосходство над рынком. Да это и понятно, многомиллиардному фонду трудно выделиться. А потом Питер Линч совершил абсолютно гениальный поступок: он ушел на пике подъема. В 1990 г., в возрасте 46 лет, он ушел с поста руководителя Magellan Fund. Отойдя от дел на пике результативности, он гарантировал себе место в Зале славы портфельных менеджеров.

Я убежден, что в ближайшие двадцать-тридцать лет появятся и другие очень успешные менеджеры, подобные Питеру Линчу или Уоррену Баффетту. Но ни вам, ни мне не известно заранее, кто они. И тот факт, что хорошие прошлые результаты взаимного фонда не могут служить индикатором его будущей эффективности, только подчеркивает неопределенность. Таблица «Как легко погореть на «горячих» фондах» лишний раз показывает, насколько нестабильны результаты взаимных фондов. Поэтому мой вам совет: не пытайтесь отыскать иголку в стоге сена, покупайте стог целиком (в форме индексного фонда с широкой базой).

Надеюсь, вы уже поняли, что не существует волшебной формулы получения огромного богатства без начальной ставки. Вы знаете, что нужно нечто большее, чем «Смелость быть богатым», как утверждалось в одной популярной книге. Нужны самоотверженность, упорство и время. Вы понимаете, что один из миллиона может много выиграть в лотерею или на бегах, но большинство еженедельно просаживает в разных играх свои скудные средства, которые, при наличии верной стратегии, могли бы превратиться с годами в немалые накопления.

Вам также известно, что наши рынки ценных бумаг фантастически эффективны, а эксперты по инвестициям, о которых вы читаете в газетах и которые дают интервью по телевизору, не в силах обеспечить доходность выше средней. На самом деле они берут большие комиссионные и при этом отстают от совершенно неуправляемых индексных фондов, расходы которых предельно низки просто потому, что они лишь покупают и держат все акции, обращающиеся на рынке. В сфере инвестиций не бывает гуру. Секрет успешного инвестирования в том, что нет никакого секрета. Поставив свои деньги на рынок в целом, вы получите со временем больший доход, чем 90 % всех остальных, включая профессионалов. Никакая другая инвестиционная стратегия не может гарантировать подобных результатов. Индексные фонды с различными классами активов – лучшие инструменты снижения риска и диверсификации. В этом правиле я покажу, как, пользуясь простой схемой, следует вкладывать свои накопления для обеспечения финансовой безопасности.

Для начала кратко перечислим аргументы в пользу инвестирования пенсионных накоплений в индексные фонды. Инвестирование в индекс – это стратегия, заключающаяся в покупке фонда, который держит все акции (или репрезентативную выборку акций), входящие в состав базисного фондового индекса. Из тысяч взаимных фондов акций, действующих на рынке, лишь горстке удалось переиграть эту простую стратегию.

Составим список преимуществ индексных фондов.

• Индексные фонды упрощают инвестирование. Не нужно выбирать из тысяч предлагаемых публике акций и взаимных фондов.

• Индексные фонды выгодны. Те, которые я назову ниже, берут незначительные деньги за обслуживание и не взимают комиссионных. Помимо прочего индексные фонды отличаются минимальным оборотом акций, входящих в портфель. Благодаря этому они избегают очень больших транзакционных издержек, характерных для активно управляемых фондов, у которых состав портфеля полностью обновляется примерно за год.

• Индексные фонды регулярно обеспечивают своим инвесторам более высокую доходность, чем активно управляемые фонды.

• Индексные фонды предсказуемы. Вы можете быть уверены, что доходность ваших вложений будет в точности равна доходности фондового рынка. Да, вы будете терять деньги в периоды спадов, но вы не рискуете получить в несколько раз меньше, чем приносит рынок в целом.

• Индексные фонды эффективны в плане налогообложения. Если вы хотите держать акции на налогооблагаемом счете (т. е. помимо IRA или пенсионных планов), вам просто необходимо инвестировать в индексные фонды, которые не занимаются непрерывной торговлей, а потому не генерируют налогооблагаемого прироста капитала.

Жаль, конечно, что, купив индексный фонд, вы лишаетесь возможности похвастать на площадке для гольфа приобретением самых доходных акций или взаимных фондов. Именно поэтому некоторые критики утверждают, что, связавшись с индексным фондом, вы навечно обрекаете себя на посредственные результаты. На деле вы буквально обречены иметь доходность выше средней. Это как если бы вы пришли на площадку для гольфа и прошли с одного раза все лунки. Много ли игроков могут похвастать таким достижением? Индексные фонды – это простое и дешевое решение проблемы инвестирования.