Курс лекций для портфельного инвестора - Павел Павлович Кравченко

Инвестиционно-финансовый портфель. – М.: Соминтек, 1993.

3. Буренин А.Н. Рынки производных финансовых инструментов. -М.: Инфра-М, 1996.

4. Иванов К.А. Фьючерсы и опционы. – М.: Златоцвет, 1998.

5. Кравченко П.П. Как не проиграть на финансовых рынках. – М.: Дело и Сервис, 2000.

6. Пискулов Д.И. Теория и практика валютного дилинга. – М.: Диаграмма, 1998.

7. Чесноков А.С. Инвестиционная стратегия, опционы и фьючерсы. -М.: Златоцвет, 1998,

ИЗ ИСТОРИИ РОССИЙСКОГО ФОНДОВОГО РЫНКА («Время сохранять». 2007. Ns 4)

Кризис 1987 года

Мне бы хотелось развеять миф о внезапном и непредсказуемом кризисе на мировых фондовых рынках в 1987 г. Многие СМИ писали: «Гром грянул среди ясного неба», «Никто из аналитиков не ждал такой развязки» и т.д. Вывод был практически один: падение стоимости акций на финансовых рынках сложно прогнозировать, оно непредсказуемо.

По нашему мнению, это большое заблуждение многих аналитиков, авторов статей, брокеров и других участников рынка. С нашей точки зрения, инструментарий технического анализа в руках обученного трейдера позволяет с большой вероятностью определять кризисные ситуации. Попробуем это доказать.

Рис. 4.4

Рис. 4.5

Так как не все наши читатели являются профессиональными участниками рынка акций, то прежде чем приступить к нашим рассуждениям, отметим общепринятые правила описания анализа графиков с учетом анализируемого инструмента торговли.

1. Выбран интересующий нас промежуток времени: с августа 1982 г. по октябрь 1987 г.

2. В качестве элементов технического анализа использованы линии тренда и 200-дневная средняя.

3. «Движемся» слева направо, подразумевая, что будущее еще не наступило. (Профессиональная шутка на данную тему. Вопрос к трейдеру: «Знаете ли вы, куда будут двигаться котировки акций в предстоящую неделю, месяц, год»? Ответ: «С вероятностью не менее 90% могу сказать, что они будут двигаться вправо»).

4. В качестве базового постулата (аксиомы) технического анализа отметим, что чем больше точек подтверждения линии тренда, тем он сильнее. Пробитие линии тренда обозначает возможное изменение направления движения инструмента торговли.

На исследуемом графике видно, что индекс находился в коридоре цен с 1970 по 1983 г. (1000-700). В 1984 г. цена вышла из указанного коридора. Исходя из постулатов технического анализа, после выхода цены инструмента торговли из коридора в зависимости от выбранной стратегии производится покупка. Подтверждение пробития происходит после того, как цена вернется (сверху) на верхнюю границу коридора. В случае, если пробитие истинное, то предыдущая линия сопротивления становится поддержкой. В этом случае позиции могут быть усилены. На практике цены не всегда возвращаются к данному уровню.

Как известно, основные финансовые средства зарабатываются на движении стоимости инструмента торговли по основному тренду. Соответственно задача трейдера – определить на ранней стадии зарождающийся тренд. В качестве базовой взята точка 1. После установления точки 2 можно построить предполагаемую линию тренда. В случае, если стоимость индекса будет «отскакивать» от данной линии и количество отскоков будет возрастать, тренд будет усиливаться.

В качестве подтверждения линии тренда мы получаем точки 3 и 4. Кроме этого, тренд усиливается 200-дневной средней.

В точке 5 происходит пробитие линии тренда. Позиция закрывается. Новые позиции целесообразно открывать (один из вариантов) в том случае, если цена на индекс вновь «запрыгнет» на предыдущую линию тренда. Что и произошло.

С декабря 1985 г. наблюдается ускорение тренда. (Практически можно еще выделить значимый ускоренный тренд, но наша задача – доказать, что существенное падение было прогнозируемо.) В точке 6 находим подтверждение очередной ускоренной линии тренда.

Январь 1987 г. – пробитие коридора цен. Точка 7 – предполагаемая вторая точка возможного ускоренного тренда. Тренд подтверждается ложным пробитием (21 сентября) и возвратом на линию тренда 22 сентября 1987 г.

На сентябрь 1987 г. мы имеем: три подтвержденные линии тренда; растущую 200-дневную среднюю; рост стоимости индекса в течение 5 лет на 250%. (Фундаментальные показатели не учитываем. Также не берем во внимание компьютерный анализ.) Согласно теории технического анализа пробитие линии тренда является сильным сигналом для изменения направления тренда.

Что должен был делать профессиональный участник рынка?

1. Закрыть позиции 6 октября.

2. Кто проспал, обязан был закрыть позиции 14 октября.

3. Кто относился к клиентским деньгам, как к своим, обязан был закрыть позиции 15 октября.

4. Кто сильно любил родину (США), обязан был закрыть позиции 16 октября.

Вывод. Финансовый рынок практически всегда предоставляет возможность закрыть позиции с наименьшими потерями. Исключение – 11 сентября 2001 г. Я думаю, позже мы проанализируем динамику движения курса акций страховых и авиационных компаний накануне вышеуказанных событий. Наиболее интересным был бы анализ опционных сделок (но это опасно для здоровья анализирующего).

Уважаемый читатель, с большой вероятностью предполагаю, что вы сейчас думаете, что «задним» числом все умные, и здесь нельзя с вами не согласиться.

В качестве заключения хотелось бы пожелать специалистам, использующим инструменты технического анализа, быть более внимательными к сигналам, которые на протяжении более 150 лет считаются значимыми. График индекса РТС не является исключением.

Рис. 4.6. Индекс РТС

Лекция 5

Финансовый рынок в рыночной экономике

Рынок опционов

Опционы, как и все другие подобные сделки, могут быть использованы либо для хеджирования, либо для торговли, когда участники сделок рискуют в надежде получить прибыль. Опционы на процентные ставки отличаются от всех других контрактов (свопов и срочных сделок) большей свободой, предоставляемой покупателю.

Основное различие между опционом и другими сделками в том, что он дает право, но не налагает обязательств. Владелец опциона не берет на себя обязательства, подобные тем, которые берет на себя покупатель срочного контракта или свопа. К тому же опционы – это единственный вид сделок, который может быть использован как для хеджирования торговых операций, так и для страхования различных финансовых активов.

Опционы на финансовые активы существуют уже много лет. Однако только в течение последних десятилетий рынок опционов расширился и распространился на биржи. До 1973 г. опционы были приспособлены к потребностям индивидуального клиента, чтобы отвечать определенным требованиям. Это были, главным образом, опционы на товары, а не на финансовые активы. В 1973 г. на Чикагской бирже опционов были представлены стандартные опционы на ценные бумаги. К 1984 г. этот рынок вырос и стал вторым в мире рынком ценных бумаг по их стоимости в американских долларах.

В настоящее время на всех биржах мира можно торговать опционами на любые ценные бумаги, индексы