Против гигантов. Как Spotify подвинул Apple и изменил музыкальную индустрию - Юнас Лейонхуфвуд

Сделка с SoftBank отменяется, но инвесторов достаточно. С продаж кормятся и финансовые офисы на площади Стуреплан, где независимые консультанты и посредники (в их числе GP Bullhound) получают процент с каждой сделки. Их частый клиент — Мартин Сёдерстрём, энергичный молодой бизнесмен, женатый на Шарлотте, дочери Стефана Перссона, главы совета директоров и крупнейшего акционера H&M.

Мартин Сёдерстрём занимается управлением капиталом семьи Перссон и других владельцев крупных семейных состояний по всему миру. Осенью 2017 года его доля в Spotify составляет 0,7% от общего числа акций. Он постоянно приобретает небольшие пакеты для собственного фонда DIG Investment, название которого первоначально расшифровывалось как «инвестиционная группа Юрсхольма».

Когда лицензии всех крупных звукозаписывающих компаний наконец получены, акция Spotify стоит 4 тысячи долларов. Вдвое больше, чем за полгода до того. До выхода на биржу остаются считаные дни, а желающих продавать акции практически нет. Говорят, основатель конгломерата Alibaba Джек Ма запрашивает разрешение на приобретение акций на сумму по меньшей мере 50 миллионов долларов. Но к этому времени почти все владельцы уже воспользовались своим преимущественным правом покупки — так называемым right of first refusal. Джек Ма спохватился слишком поздно. Все это время велась беспрецедентная по масштабу торговля акциями. Финансист, выступивший посредником в ряде сделок, утверждает, что Spotify — самая продаваемая IT-компания в истории. Американские гиганты Uber и Airbnb тоже популярны. Но в их случае сделки часто отменяются вследствие жестких требований американских акционерных соглашений. Даниэль Эк может остановить «серую» торговлю — но не хочет. Торговля ведет к росту стоимости акций и позволяет сотрудникам заработать на опционах. И чем больше учреждений будет в списке собственников, тем легче пройдет биржевой дебют.

Среди тех, кто наиболее активно скупает акции, — управляющие нью-йоркского хедж-фонда Tiger Global. Когда в начале 2017 года на продажу выставляется крупный пакет опционов сотрудников Spotify, Даниэль Эк следит, чтобы основную часть приобрел Tiger Global. Изначально этот хедж-фонд назывался Tiger Management, и с 1980 по 2000 год им управлял легендарный инвестор Джулиан Робертсон. Осенью Tiger Global поручает различным инвестиционным банкам поиск акционеров Spotify, готовых продать свои акции. В поиске участвуют многие биржевые маклеры, и у владельцев акций складывается впечатление, что спрос велик. Цена продолжает расти. «Tiger сметает все подряд», — описывает ситуацию осведомленный источник.

Очень быстро Tiger становится одним из крупнейших совладельцев Spotify: в декабре этому фонду принадлежит 6%, и вскоре их доля почти сравняется с долей Даниэля Эка. Но генерального директора Spotify это не тревожит. Впоследствии выяснится, что верхушка Tiger — долларовый миллиардер Чейз Коулман и интернет-инвесторы Ли Фиксель и Скотт Шлейфер — передала право голоса шведу.

Маневр осуществляется по той же схеме, которой воспользовался Юрий Мильнер в 2011 году, когда превратил компанию в «единорога». Русский бизнесмен инвестировал несколько сотен миллионов крон, но отказался входить в совет директоров. Даниэль Эк получил нужные ему средства, а у нового владельца не было никакого формального права влиять на развитие компании.

Впрочем, к настоящему моменту среди учредителей компании Юрия Мильнера уже нет. Его компания DST продала свою долю Spotify еще в 2015 году, незадолго до Рождества, по цене 1800 долларов за акцию. Теперь, спустя два года, цена выросла еще вдвое. Капитализация Spotify на вторичном рынке составляет 16 миллиардов долларов. Но Даниэль Эк намерен вывести компанию на совершенно другой уровень.

Empire State of Mind

Весной 2017 года интерес к Spotify начинает проявлять одна из крупнейших мировых компаний. В главный офис в Стокгольме несколько раз приезжают делегации китайского холдинга Tencent. Сотрудники на Биргер-Ярлсгатан шепотом обсуждают, во что это может вылиться.

Холдинговую компанию Tencent основали в 1998 году Ма Хуатэн, более известный как Пони Ма, и еще четверо соучредителей. Пони Ма, как и Даниэль Эк, — одновременно генеральный директор и председатель правления. Первый продукт Tencent — IOCQ, своего рода клон ICQ, популярного мессенджера для PC. После жалоб от AOL, владельца ICQ, Tencent поменял название программы на QQ. Пони Ма, который вывел свою компанию на гонконгскую фондовую биржу в 2004 году, по слухам, поощряет конкуренцию внутри холдинга. Иногда он создает несколько команд, которым дает одинаковое задание, поэтому продукт-победитель оказывается действительно лучшим из лучших.

Главный прорыв Tencent случился в 2011 году: компания представила коммуникационное приложение WeChat, число активных пользователей которого к 2017 году приближалось к 1 миллиарду. Приложение представляет собой социальную сеть, в которой есть все, от платежной системы до мобильных игр и новостной ленты. Впоследствии китайские власти признаются, что имеют доступ к удаленным сообщениям в WeChat, и это станет поводом для критики и обвинений Tencent в пособничестве режиму. У Tencent также есть стриминговый сервис QQ Music. В 2016 году он был объединен с China Music Corporation, которая владела конкурирующими сервисами KuGou и Kuwo. Для управления тремя музыкальными сервисами учреждается новая компания, которая получает название Tencent Music.

В IT-секторе 2010-х Tencent представлен широко. Холдинг инвестирует в производство электромобилей Tesla и транспортное приложение Lyft — это главный конкурент Uber. Кроме того, Tencent — один из крупнейших совладельцев Epic Games, чей хит — игра Fortnite — захватила весь мир в 2017 году. Как и Юрий Мильнер, Пони Ма играет пассивную роль в финансируемых компаниях. В октябре 2017 года он покупает 12% акций биржевой компании Snap, отказываясь от положенного ему права голоса. Но еще до завершения этой сделки Пони Ма, если верить двум нашим источникам, дает знать, что хотел бы купить всю компанию Spotify.

Начинаются предварительные переговоры с Даниэлем Эком. Для начала речь идет о сотрудничестве Spotify и Tencent Music. Постепенно Tencent демонстрирует готовность заплатить за всю компанию Spotify около 20 миллиардов долларов. У нас есть достоверные сведения, что на стол Даниэлю Эку легло предложение стать во главе общего предприятия. У Tencent Music сотни миллионов пользователей в Китае, но у Spotify их больше.

Но Даниэль Эк давно придерживается принципа: продавать компанию следует только в том случае, когда это поможет управлять ею более эффективно. Предложение холдинга Tencent, который уже обогнал Facebook по стоимости, этому критерию соответствует. Но генеральный директор Spotify сомневается. Для него это резервный план — семь лет назад он так же воспринимал перспективы, которые ему предлагала компания Microsoft. Он все-таки хочет вывести Spotify на биржу в качестве самостоятельной компании.

Однако переговоры с Tencent на этом не останавливаются. Осенью Даниэль Эк и представители партнера составляют другой план, согласно которому Spotify и Tencent должны стать друг для друга соучредителями. Spotify не будет запускаться в Китае, а получит часть Tencent Music. Tencent же инвестирует в шведскую компанию, чтобы повысить ее капитализацию и помочь Даниэлю Эку погасить долги. В декабре 2017 года отдел по связям с общественностью Spotify рассылает пресс-релиз с этой новостью.