Финансовая отчетность для руководителей и начинающих специалистов - Алексей Герасименко

В финансовой отчетности компании должны раскрывать суммы своих обязательств по финансовому лизингу, а также основные существенные договоры лизинга.

Давайте посмотрим на финансовую отчетность ретейлера X5, владеющего сетями супермаркетов «Пятерочка» и «Перекресток», за 2007 г. в части, касающейся лизинга:

Как вы видите, обязательства по финансовому лизингу у Х5 незначительны, особенно с учетом того, что выручка компании составила $5,4 млрд, а годовая чистая прибыль – $143 млн. Однако, если мы взглянем на платежи по операционному лизингу, ситуация несколько меняется:

Обязательства по операционному лизингу составляют суммы в сотни раз большие, чем зафиксированные обязательства по финансовому лизингу. Что это значит? Это означает, что Х5 старается оформлять основные лизинговые обязательства как операционный лизинг, что позволяет показывать в балансе меньше обязательств, а в P&L – больше прибыли.

Где же находится та тонкая грань, которая разделяет финансовый и операционный лизинг? В МСФО установлен следующий принцип: лизинг считается финансовым, если по его условиям практически все риски владения активом и польза от актива передается лизингополучателю.

Как вы видите, стандарт составлен очень расплывчато. В некоторых странах признаки финансового лизинга определены более детально.

Например, в стандартах финансовой отчетности США (US GAAP) лизинг считают финансовым, если выполняется любое из следующих условий:

• в конце срока лизинга актив передается бесплатно или может быть продан в полное владение лизингополучателя за цену значительно ниже рыночной (так называемое BPO – bargain purchase option);

• минимальное PV лизинговых платежей составляет 90 % и более от рыночной стоимости актива;

• срок лизинга составляет более 75 % оставшегося срока возможного полезного использования актива.

Если лизинговое соглашение не «включает» одно из этих условий, то лизинг обычно считается операционным.

Надо сказать, что в некоторых индустриях переклассификация лизинговых договоров от операционных в финансовые может очень существенным образом отразиться на долговой загрузке компаний и ограничить их доступ к кредитам. Чем больше ваши долговые обязательства в балансе, тем труднее вам получить новые кредиты для развития своего бизнеса. Это актуально, например, в розничной торговле, где использование лизинга широко распространено (ретейлеры часто не владеют помещениями своих магазинов, а арендуют их у девелоперских компаний на основе договоров долгосрочной аренды).

Вот, например, данные по возможной переквалификации лизинговых обязательств для некоторых крупных американских ретейлеров:

Как видите, долговая загрузка многих крупных американский ретейлеров (соотношение обязательств к собственному капиталу компании) в случае реклассификации лизинговых обязательств из операционных в финансовые весьма существенно увеличится. Это может затруднить получение компаниями долгового финансирования. Неудивительно, что ретейлеры стараются по максимуму структурировать свои лизинговые договоры как операционный лизинг. Это полностью применимо и к российским ретейлерам.

Возможно, при анализе финансовой отчетности компании вы решите переклассифицировать платежи по операционному лизингу в финансовый. Обычно в финансовой отчетности компании раскрывают суммы будущих платежей по операционному лизингу. Правда, при корректировке вам надо будет учесть, что обязательства приведены номинальные, а не дисконтированные, как в примере с «Аэрофлотом». Вам придется найти PV, используя некие предположения относительно размеров платежей каждый год, а также относительно эффективной процентной ставки по лизингу.

Еще хочу обратить ваше внимание на то, что принципы учета лизинга, которые мы изучили, относятся к финансовой, а не налоговой отчетности. Налоговый учет лизинговых операций может отличаться от финансового в зависимости от налогового законодательства конкретной страны.

Чтобы лучше понять, как лизинг выглядит на практике, зачем он нужен и как компании оформляют лизинговые соглашения, а также немного познакомиться с темой проектного финансирования, давайте рассмотрим жизнь PPL Corporation в 2001 г.

Во время чтения постарайтесь самостоятельно ответить на следующие вопросы:

1) какой бизнес-смысл имеет рассматриваемая PPL схема финансирования постройки станций с помощью синтетического лизинга? Почему PPL рассматривает разные варианты финансирования? В чем состоит преимущество синтетического лизинга;

2) как вы думаете, правильно ли PPL считает предлагаемый вариант финансирования постройки электростанций операционным лизингом?

В феврале 2001 г. Стив Мэй, финансовый директор PPL Corporation, рассматривал различные варианты финансирования проектов постройки новых электростанций, которые предусматривали инвестиции более чем в $1 млрд. Существовало несколько вариантов финансирования этих проектов, включая корпоративный кредит, проектное финансирование, а также несколько вариантов лизинга. Наиболее приемлемым вариантом выглядел лизинг. Вопрос состоял только в том, выбрать ли вариант синтетического лизинга или же лизинг с ограниченной гарантией.