Как фиксировать прибыль, ограничивать убытки и выигрывать от падения цен. Продажа и игра на понижение - Александр Элдер

В феврале 2010 г. мой издатель позвонил и предложил обновить издание. Мы обсудили идею по телефону, на этот раз без ужинов в дорогих ресторанах. Было решено сократить первую часть книги, посвященную покупке, поскольку почти все об этом можно прочитать в других моих книгах. Вторая и третья части, посвященные продаже и игре на понижение, сохранялись, поскольку их идеи выдержали испытание временем и остались актуальными. И, наконец, добавилась четвертая часть с примерами сделок, иллюстрирующими принципы продажи и короткой продажи. Итак, посмотрим, как улучшить результаты игры на бирже, пользуясь уроками одного из крупнейших медвежьих рынков в истории.

Потери – лучший учитель, чем прибыли. Медвежий рынок 2007–2009 гг. был строгим учителем – большинство трейдеров столкнулись с серьезными убытками. Пришло время подвести итог. Я дополнил эту книгу, чтобы помочь вам лучше планировать торговлю и сделать путь менее тернистым.

К середине 2007 г. бычий рынок, начавшийся в 2003 г., стал выдыхаться. Полный цикл «бычий рынок – медвежий рынок» редко длится больше четырех с половиной лет, и к 2007 г. часы отсчитывали последние минуты.

Я считаю индекс новых максимумов – новых минимумов (NH-NL) лучшим впередсмотрящим индикатором фондового рынка. Новые максимумы в любой день – это акции, достигшие наивысшей цены за год. Они – лидеры силы. Новые минимумы любого дня – это акции, достигшие низшей цены за год. Они – лидеры слабости.

Если сравнить биржевые акции с воинским подразделением, то новые максимумы и новые минимумы – это офицеры. Когда подразделение идет в атаку, нужно смотреть, где офицеры – во главе или бегут с поля боя. Успех или провал подразделения зависит от командиров. Когда много лет назад я проходил военную подготовку, нам все время повторяли, что нет плохих солдат, есть только плохие офицеры. Я с этим согласен, и поэтому всегда слежу за индексом NH-NL.

Чтобы определить дневной индекс NH-NL, отнимите количество сегодняшних новых минимумов от количества новых максимумов. Чтобы получить недельный индекс NH-NL, сложите дневной индекс NH-NL за последние пять торговых дней.

У правого края графика (рис. 9.1) в зоне 1 видно, что, хотя S&P 500 растет, недельный индекс NH-NL формирует более низкие пики. Подразделение продолжает атаковать, но офицеры выбывают из строя. Без сильного руководства атака обречена на провал. Именно в это время я начал работать над первым изданием этой книги.

Ранее, в зоне 2, недельный индекс NH-NL достиг абсолютного максимума в начале 2004 г. Индекс NH-NL часто достигает пика в начале бычьего рынка. Это похоже на процесс роста человека – быстрее всего мы растем в детстве, а потом темпы замедляются и, наконец, рост прекращается. Начальный пик индекса NH-NL нормальный, беспокоит на этом графике то, что от этого пика до 2007 г. очень большое расстояние – бычий рынок начал стареть.

Если взять еще более ранний период, зону 1, то там индекс NH-NL помогает определить минимумы медвежьего рынка, промежуточные и главный. Проанализируем эти сигналы покупки, чтобы понять, какие модели искать в будущем.

• Впадина на недельном графике NH-NL до –4000 означает зону паники, где толпы трейдеров сбрасывают акции, создавая прекрасные возможности для покупки. Падение недельного индекса NH-NL до –4000 предвещает сильное ралли продолжительностью несколько недель, если не месяцев, даже на медвежьем рынке. На графике ясно видны три такие впадины (рис. 9.1), отмеченные вертикальными пунктирными стрелками[13]. Скоро мы увидим, как такие впадины формировались на медвежьем рынке 2007–2009 гг.

• Бычье расхождение между недельным индексом NH-NL и S&P дает очень сильный сигнал покупки. Он появляется, когда широкий рынок падает, затем растет и снова падает до такого же или более низкого минимума, а недельный индекс NH-NL падает, затем поднимается выше нулевой линии и снова падает, но уже намного слабее. Такая последовательность показывает, что, хотя солдаты отступают, офицеры перегруппировались и уже не бегут с поля боя – значит, жди новой атаки.

У правого края графика мы видим медвежье расхождение (отмечено красной наклонной стрелкой). Оно говорит о том, что бычий рынок не так силен, как кажется. Такая модель подтвердила мою уверенность в том, что пришло время написать книгу о продажах.

Индикаторы настроений отражают предпочтения рыночной толпы. Среди таких индикаторов – бычий консенсус, процентная доля медвежьих рекомендаций и отношение «пут/колл». Эти и многие другие инструменты позволяют отслеживать настроение толпы и помогают определять тренды, минимумы и максимумы[14].

Один из самых простых индикаторов настроений – средства массовой информации. Когда они отражают крайности в настроениях масс, опытные трейдеры начинают готовиться к развороту тренда.

Летом 2007 г. я летел в Азию, чтобы выступить на собрании крупной международной компании. В самолете из Токио в Сингапур я открыл Financial Times и не поверил своим глазам. Шанхайский корреспондент газеты сообщал о том, что в местной сфере услуг некому работать: горничные и посудомойки массово увольняются и переквалифицируются в трейдеров.

Для меня это был звоночек. При всем уважении к людям, зарабатывающим уборкой и мытьем посуды, фондовый рынок не то место, где они должны выигрывать как группа. Эта статья напомнила мне историю Бернарда Баруха, одного из выдающихся участников фондового рынка в начале XX в. Баруху удалось избежать краха 1929 г. Он продал все свои акции после того, как в 1928 г. чистильщик обуви дал ему совет по выбору акций. Если на фондовый рынок начинают выходить даже те, у кого никогда не было финансовых возможностей, значит азартных игроков становится слишком много, и бычья игра приближается к концу.

Я принес эту газету на конференцию в Сингапуре и одолжил в гостинице колокольчик, чтобы позвонить в него во время выступления перед инвестиционными менеджерами. Красной стрелкой на графике обозначена дата моего выступления (рис. 9.2). Лучше бы я этим колокольчиком постучал себе по голове.